台湾股市上涨之烦恼
*中移动/QDII消息带来的烦恼
中移动的股权投资公告和QDII消息让“低配”台湾的多数国际投资者颇感烦
恼。当地股市的涨停板限制导致投资者推高股价、结束“低配”状态的难度
较大。
*“低配”一定程度上是源于对周期性复苏的质疑
我们相信在领先指标持续改善之时，投资者普遍而言仍在“低配”周期性行
业。除了陆资流动性主题正在提振台湾股市，我们相信全球周期性主题也不
会再那么糟糕。
*流动性的影响
除了对台湾股市立竿见影的推动，我们认为中移动此举以及QDII提案有两大
影响。首先，这可能将投资者的关注度重新吸引到陆资流动性和潜在目标上
来。我们认为从这个角度而言，香港处于比较有利的地位。其次，凸显了继
续抛售低贝塔值头寸的迫切性。我们相信许多机构投资者目前仍为防御性立
场，这样做的相对回报率成本最终将迫使一些投资者提高贝塔值。

22页