５月１１日，４月份宏观经济数据出炉，其中ＣＰＩ同比下降１．５％，ＰＰＩ

同比下降６．６％，物价指数已经连续三个月下降。针对４月份的宏观经济数据，记

者采访了多位国内著名经济专家，在银河证券首席经济学家左小蕾看来，经济波动有

其一定规律，４月份物价指数下降很正常。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新

教授表示，单纯从４月份数据来看，此次金融危机对实体经济影响确实很大，国内经

济的复苏仍有一段路要走。

 

　　物价指数下降很正常

 

　　左小蕾认为，价格水平的上升还是下降是有其内在规律的，经济活动是一个连续

过程，之前物价指数已经连续两个月下降，那么短期内下降的趋势依然会保持。所以

，４月份物价水平保持下降趋势是正常的，相反要是出现了突然停止下降的现象倒是

不符合经济规律的。

 

　　＂单纯通过４月份的经济数据很难判断经济是回暖还是恶化了，不过现在确实存

在着一定的通缩压力，而造成通缩的原因不是货币供给不足，而是货币需求不足造成

的。通货紧缩实际是指经济活动中的货币减少。经济活动中的货币减少，首先应该是

货币需求减少，然后才是货币供应相应减少，使货币均衡水平下降。所以，通货紧缩

是由货币需求下降主导的。这就决定了我们单方面增加货币供应是不行的，关键还要

解决货币需求的问题。＂左小蕾认为，在经济预期没有改变、民间投资没有恢复、消

费增长没有改善、货币需求还没有提升的时候，货币需求的增加就需要财政加大投入

，创造有效投资需求、消费需求和货币需求，利用宽松的货币供应，激活经济循环。

积极的财政政策除了加大自身投入，直接增加货币需求以外，主要是通过创造就业机

会刺激消费，拉动民间投资，产生＂消费－生产－投资＂的循环，最终激活经济活动

。当经济活动开始恢复，货币需求也会相应增长，宽松的货币供应满足这些经济运行

中的货币需求，形成更高水平的货币均衡水平。

 

　　经济反弹仍有一段路要走

 

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为：＂如果单纯从４月份的两大宏观

经济数据下滑的态势来看，宏观经济并没有出现市场之前预期的明显反弹迹象，依然

下滑的趋势反映出此次金融危机对国内实体经济影响确实较大，目前经济增长动力依

然面临不足的问题。因为作为经济的外在指标，如果经济复苏强劲将足以拉动ＣＰＩ

数据的回升。不过，我们也应该看到国家一系列的宏观调控措施还是起到了一定的作

用，只是经济复苏的程度还不足以拉动ＣＰＩ的反弹。另外，ＣＰＩ数据有一定的滞

后性这也是我们应该认识到的。所以，面对４月的宏观数据，投资者既不要过分悲观

也同样不要过分乐观。宏观数据提醒我们，我国经济的反弹仍有一段路要走。＂

 

　　对于很多分析师认为宏观经济数据透露了降息的信号，董登新表示：＂目前我国

宏观经济调控不需要总量的刺激，相反现在需要的是对经济结构进行调整。因为前期

已经出台了很多刺激经济总量的政策，并且这些措施起到了一定的作用。目前我国经

济结构要求现在调整政策的关键是要对经济结构进行调整，例如：通过税收、贷款等

措施帮助中小企业、民营经济走出此次金融危机的阴影，通过产业结构调整淘汰落后

产能，加强一些行业内的重组进程等。＂

 

　　天相投资首席策略分析师仇彦英认为，ＣＰＩ和ＰＰＩ数据与市场基本预期差不

多。大宗商品价格出现反弹的现象，表明经济现在呈现出恢复的状态，但经济的反弹

不可能如此快速，这个过程大约需要两到三年时间，才能逐步恢复到之前的高增长。