SIGNAL in Noise 觉得很有必要看看现在市场都在说些什么，股票市场波动验证的
并不是事物本身，而是人们对事物的反应，是数百万人对这些事件将会如何影响
他们对未来的认识。
从历史的角度，股票市场是有长周期的牛市和熊市的，从牛市顶点进入熊市后一
般需要20 多年才能回到上轮牛市的顶点（图1），虽然SIGNAL in Noise 在上周判
断信用差的下降可能会造就上涨趋势的延续，但是收益风险比已经远没有3 月时
有吸引力。SIGNAL in Noise 看国外投资者中理性的比例还是较高的，坚定做多的
比例并不高，出现一个边界内的小趋势是比较可能的，这是股票市场。
外汇市场中G3 之间的汇率短期内没有狂想的意境，仍然在箱体内震荡。而商品
货币则和商品市场一样变得炙手可热，一方面来源于风险偏好的快速上升，一方
面来自于通胀预期。所以SIGNAL in Noise 还看到了国债市场沦为烫手的山芋，收
益率上升的速度是历史罕见的。