国股市在经历了两个月的持续上扬之后宣告下挫。巴克莱(Barclays Capital)称，过去两周美国企业发行了价值340亿美元的股票，几乎是今年全部新股数额的一半。但新股数量的急剧增多仅令美国股市上周下跌5%。实际上市场中还存在很多支撑因素，例如3月份只有33%的成长型股票基金表现超越大盘，而到了4月份这一比例更是低至25%。在这种情况下，基金经理急于迎头赶上的心理再加上他们手中的大量可支配现金，使得股市的每一次下挫都有可能成为逢低买进的契机；此外，市场还盛传这样一种看法，即经济衰退的程度正在减轻，那些抛盘者可能会感到后悔。

但从某种意义上来说，市场普遍观察到的复苏迹象必须发展到一定的规模，同时经济衰退放缓也必须转变为增长才能让人真正安心。美国第一财政季度几乎有65%的公司利润超过分析师预期 (当然他们的期望值本来定的也不高), 这倒是一个好消息，不过这主要是得益于成本降低而非收入增加。上周首次申请失业救济人数小幅上升（但依然低于近期高位），4月份零售额下滑，这些都提醒人们经济复苏的道路也许是漫长而曲折的。

在被问及投资者是否应该在股市已经上涨了35%的情况下继续买进时，眼下多数基金经理往往会含糊其词地说，他们也无法那么精确地预测投资时机，现在只能进行长线投资。但这种模棱两可的话忽略了这样一个事实，那就是即使长期投资也必须要考虑时机问题。鉴于股市已经将经济快速复苏反映在内，目前投资者不妨先锁定一部分的利润，然后对现实情况是否按照预期发展拭目以待。

上周抗跌股表现出色，因近期沉迷于经济敏感型股票的投资者开始转而将部分资金投入到更安全的领域。上周美国国债小幅走高，黄金价格出现四周来的第三次上扬。道琼斯工业股票平均价格指数出现十周来的第二次下挫，全周收盘跌306点，至8269点，跌幅3.6%；标准普尔500指数遭遇3月初以来表现最差的一周，跌46点，至883点，跌幅5%，但仍较3月9日低点上涨30.5%；纳斯达克综合指数结束了连续九周的涨势，上周跌59点，至1680点，跌幅3.4%；罗素2000指数跌36点，至476点，跌幅7%，自3月9日以来累计上涨39%。

瑞士信贷(Credit Suisse)驻伦敦的股市策略师安德鲁•格斯韦(Andrew Garthwaite)上周减持了近期曾重点投入的汽车、钢铁和科技股，原因是这些股票的价格已经升高。的确，周期性股票近期表现比那些抗跌股好40%，之前周期股的表现最多比抗跌股好32%。但安德鲁认为，经济复苏的轨迹将呈”W”型，而不是”V”型，理由是信贷市场状况依然紧张，同时美国家庭的债务与资产之比令人担忧。他赞成在标准普尔500指数接近或超过瑞士信贷设定的年底目标位920点时，减持对经济气候反应敏感的股票。

他建议将资金投向周期性不那么强的食品生产商股票，因为这类股票目前并不为市场所重视，价格相对合理，并且与全球经济挂钩。

美林公司(Merrill Lynch)的策略师称，那种认为经济下降的速度减缓是好消息的看法是建立在经济走势将呈V型的预期上的--即经济先是加速下降，之后降幅减缓，随后再加速升温。但现实情况不一定是这样，而且信贷泡沫的破灭可能给公司利润和消费支出带来长期的负面影响。美林策略师给出的建议是：专注于优质抗跌股。

受经济复苏走势将呈V型这一预期影响最大的当属小型股。罗素2000指数在3月9日以来的两个月时间里飙升49%，超过了之前在经济衰退后半程出现的11次反弹的平均涨幅19.6%。美林公司小型股策略师斯蒂文•德桑(Steven DeSanctis)称，小型股在经济走出衰退之际往往会大幅上扬，但这一次的涨幅有点过大，速度也有些过快。

美国企业竞先发行新股令人们得出了一些结论：首先，这些企业的管理层对当前的股价感到满意；其次，企业需要筹集资本，不管它们是想要偿还代价高昂的贷款、收购较弱的竞争对手还是充实其风险拨备。而且他们不确定眼下的这道机会之门还能敞开多久。

在这股增发风潮的推动下，美国今年以来的二次发行规模平均扩大了约20%。巴克莱提供的数据显示，从上周一到上周四，美国企业发行了价值158亿美元的股票（其中148亿美元为二次发行），之前一周美国企业已经发行了大约170亿美元的股票。

股票供给过剩给市场造成了一定的负面影响，但这并没有影响更多股票流入市场的速度。上周美国企业股票的发行价平均较申报价下滑16%，与之相比，今年以来股票的发行价平均较申报价折让10.6%。巴克莱美国股票市场负责人乔•卡索(Joe Castle)认为，股市本周下挫的部分原因就是机构投资者不得不承受股价遭到稀释的影响。

但卡索预计，股票供给将逐渐回到一个更加正常的水平，每周的发行规模将在40亿-60亿美元之间，直到六月中旬。届时有关下半年经济的领先指标以及公司利润预期将会陆续公布，这将为投资者判断市场消化更多新股的能力提供新的线索。