欧洲央行利率变化历史：

变动时间 变动情况(基点) 变动后利率
2001.05.11 -00 4.50%
2001.06.28 -25 4.25%
2001.09.01 +25 4.50%
2001.10.06 +25 4.75%
2002.08.31 -50 4.25%
2002.09.18 -50 3.75%
2002.11.09 -50 3.25%
2002.12.05 -50 2.75%
2003.03.06 -25 2.50%
2003.06.05 -50 2.00%
2005.12.02 +25 2.25%
2006.03.03 +25 2.50%
2006.06.08 +25 2.75%
2006.08.03 +25 3.00%
2006.10.05 +25 3.25%
2006.12.07 +25 3.50%
2007.03.08 +25 3.75%
2007.06.06 +25 4.00%
2008.07.03 +25 4.25%
2008.10.08 -50 3.75%
2008.11.06 -50 3.25%
2008.12.04 -75 2.50%
2009.01.15 -50 2.00%
2009.03.05 -50 1.50%
2009.04.02 -25 1.25%
2009.05.07 -25 1.00%

尽管很多经济学家坚称﹐未来很长一段时间内都没有理由收紧货币政策﹐但随着投资者们开始产生加息预期﹐一个新的难题正在形成。

德国央行(Bundesbank)行长韦伯(Axel Weber)周三的讲话令有关加息的预期升温。他说﹐各央行可能需要在通货膨胀风险成为事实之前进行加息以防范未来危机。韦伯是欧洲央行(European Central Bank)管理委员会(Governing Council)的重要人物。

不过韦伯也强调﹐他的讲话是在表达一个原则﹐并不是对当前欧洲央行政策的评论。

国债价格行情显示﹐上周五公布的美国5月份就业数据并没有预期那般糟糕﹐这或许是促使投资者考虑央行加息可能性的诱因之一。这一风潮同样横扫欧元区和美国市场﹐推动国债价格走低﹐进而令短期国债收益率上升。

2年期德国国债收益率现阶段处于1.52%的水平﹐高于一个月前的1.3%。美国隔夜指数掉期也反映出有关美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)今年可能加息25个基点﹑以及2010年或进一步加息的预期。

Calyon驻伦敦的全球利率策略主管David Keeble称﹐行情清楚地表明﹐投资者正开始关注未来的加息前景。

不过经济学家对此并不信服。UniCredit驻米兰的欧元区经济学家Aurelio Maccario称﹐欧洲央行不会加息。

越来越多的迹象表明﹐美国和欧洲经济有可能在今年秋季之前结束严重萎缩的局面﹐但未来前景也并不乐观。

Pimco的欧洲投资组合管理部门主管Andrew Balls称﹐这场战后国内生产总值(Andrew Balls)最大规模的滑坡已是积重难返﹐经济最终或难以按照以往周期复苏并重新回到往常状态。

关于欧洲央行﹐Balls表示﹐该行似乎准备接受一段时期内经济增长十分疲软与通货紧缩并存的局面。

作为全球最大的固定收益投资机构之一﹐Pimco正在关注收益率曲线上短期品种的情况﹐将其视为对Balls观点的反映﹔Balls认为﹐加息之事还很遥远。

从周三的国债拍卖情况来看﹐多头可能已成强弩之末。

市场中意大利1年期国债出现了供不应求的现象﹐供需比为一比三﹐这促使该国财政部(Finance Ministry)向投资者又额外配给了20%的国债﹐进而使总发售规模达到72亿欧元。然而市场对德国10年期通货膨胀保值债券的需求则没有那般强劲。

野村(Nomura)策略师Sean Maloney说﹐上述德国国债拍卖情况说明﹐目前是一个抛售通货膨胀保值型债券的良机﹐而非买进良机。

研究显示﹐薪资在欧元区价格走势中发挥的影响比在美国更大﹐因此鉴于未来一年失业率预计将上升﹐通货膨胀势头或将受到抑制。法国巴黎银行(BNP Paribas)预计﹐欧元区核心通货膨胀率或逐步下降﹐明年可能转为负值。

此外﹐信贷市场冻结或意味着劳动力市场现况是一个领先指标﹐而非滞后指标。处于纪录低点的利率水平已对刺激居民需求不起作用﹐这说明在那些试图摆脱债务困扰的经济体中﹐消费开支需要以工作收入作为支持。

从近年历史来看﹐情况也并不乐观。UniCredit经济学家Chiara Corsa称﹐继2001年互联网泡沫破灭开始给GDP带来不利影响后﹐欧元区核心通货膨胀率在2002年达到2.6%的峰值﹐但在五年之后降至1.2%﹔有鉴于此﹐较之通货膨胀率过高的风险﹐通货膨胀率过低发生的几率更大。

欧洲央行副行长Lucas Papademos周二称﹐国债收益率上升未必是对短期利率上升预期的反映。

芬兰央行(Bank of Finland)在周二的报告中暗示﹐增加公共支出可能会推升市场利率。

本周早些时候﹐欧洲央行管理委员会成员Juergen Stark暗示﹐收益率上升说明投资者对于借钱给政府越来越冷静﹐尤其是在政府举债盛行之际。

更短期品种收益率目前所面临的上行压力有可能破坏各央行试图通过较低隔夜利率为经济所提供的帮助。各国财长在本周末于意大利Lecce召开的七大工业国(G7)会议上讨论政策退出策略或许显得有些为时过早。