国研网行业研究部

发布时间:2009-08-05

电力行业发展与宏观经济及工业经济发展水平息息相关。从全球形势来看，目前世界经济虽然已经出现了一些好转的迹象，但基本面仍没有改变，实体经济仍在下滑中，全球经济下滑趋势尚未见底，何时见底还有较大的不确定性。估计全球经济最糟糕的时候已经过去，下半年情况略好于上半年，预计2010年将缓慢复苏。国际货币基金组织（IMF）7月8日发表的《世界经济展望》更新报告预测，世界经济正开始走出二战以来最严重的衰退，但复苏将是缓慢而且乏力的。

从国内形势来看，2季度开始，支持经济增长的有利因素增多，国民经济企稳向好，下半年经济增长回升过程虽然还存在一些不确定、不稳定因素，但经济增长速度回升趋势相对比较明显，全年经济增速将呈“前低后高”格局。

一方面我们要看到，当前经济发展面临的困难和挑战仍然很多，国民经济回升基础尚不稳固，回升态势还不稳定，回升格局还不平衡，回升过程中还存在不确定、不稳定的因素，我国经济仍处于企稳回升的关键时期。主要原因是：目前的经济增长过渡依赖扩张性宏观经济政策，而财政收支压力大、上半年极度宽松货币政策导致通胀预期增强，这使得下一步宏观经济政策继续扩张空间不大，政策效应还会递减；一些产业调整还不够，相当部分工业产能严重过剩，过度竞争，利润下降，影响实体经济投资的复苏；国际金融危机尚未见底，主要经济体尚难摆脱衰退的阴影，外需严重萎缩局面短期内难以扭转，全年出口形势不容乐观。我们认为，由于我国经济出口依存度高大60%，当前和今后一段时期，外需萎缩导致出口减少仍是中国经济增长面临的最大困难。假如外需对经济增长的拉动作用不能转负为正，对外依存度比较大的中国经济将难言真正复苏。

但同时也要看到，国内经济运行已经出现了积极变化：投资增速持续加快，消费稳定较快增长，国内需求对经济增长的拉动作用逐步增强；农业生产形势良好，夏粮再获丰收；工业增速稳中趋升，结构调整和节能减排取得新进展，区域协调发展呈现新态势；金融市场运行平稳，市场预期继续向好，社会信心进一步提升；城镇就业继续增加；灾后重建加快推进。

特别是政府稳定内外需的刺激经济增长的政策将为下阶段经济增速回升提供保障。下阶段，各部门将按照中央关于经济工作的决策部署，坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面落实应对国际金融危机的一揽子计划，不断提高政策的针对性、有效性和可持续性，着力巩固和发展经济回升势头，更加注重保障和改善民生，大力推进结构调整和自主创新，加快培育新的增长点，提高经济回升的质量，努力实现国民经济平稳较快发展。

2009年上半年，煤价小幅回落后企稳。目前下游行业已出现复苏迹象，对煤炭需求起到支撑作用。其中电力行业：6月份火电发电量已经实现同比增长，预计下半年发电量总体将继续正增长，对电煤的需求增加；钢铁行业：2009年2月份，中国生铁产量同比增长转负为正，下半年，生铁市场将面临再次去库存化的压力，预计全年生铁产量增速为1-2%；水泥行业：从单月产量看，增长势头明确，预计全年水泥产量增长14%；化肥行业：虽然单月产量增速触底反弹，但由于目前下游需求不旺，预计全年合成氨产量与2008年持平。总体来看，煤炭行业需求不振的状况在下半年将会好转。

但是由于煤炭产能增加较快，下半年煤炭供给仍将保持相对宽松的态势，煤价大幅上涨的可能性不大；同时，在市场供求宽松之时，各地都在加快推进煤炭资源整合进程，煤炭市场集中度进一步提高，后期煤炭价格大幅走低的可能性也微乎其微。因此，预计后期煤炭市场整体将以稳定运行为主，但由于部分地区受区域特点影响较大，因此不排除局部地区、部分煤种出现暂时性紧张而引起的价格波动。煤炭供应的充足和价格的整体稳定将保证下半年电力生产业利润的持续增长。

由于电力市场供需形势比较宽松，预计下半年发电机组利用小时数仍将同比下降，但降幅有望收窄。6-8 月是传统的水电多发时期，水电设备平均利用小时将在接下来的两个月内将稳步上升达到峰值。另一方面，分月水电设备利用小时相对比较稳定，用电量的增长将主要体现为火电机组利用小时的提升。在下半年用电回暖的主旋律下，火电机组利用小时有望继续增长。

另一方面，去年和今年小火电关停力度不断加大，7 月8 日召开的全国2009 年上半年减排核查核算视频会议上，国家环境保护部副部长张力军指出，上半年关停小火电机组3,382 台、装机容量1,989 万千瓦，累计关停5,407 万千瓦，已提前一年半完成“十一五”计划关停目标。小火电关停的加快将对提升发电设备利用率起到重要作用。

表
13  2009年发电利用小时预测

单位：小时，%

资料来源：长江证券研究所

我国电源结构一直以火电为主，清洁及可再生能源发电占比偏低。近年来政府出台一系列鼓励政策改善我国长期以来电源结构不合理的局面，按照《可再生能源中长期发展规划》，水电、风电、太阳能以及生物质能将成为可再生能源发展的重点区域。但是，由于前几年电力供应持续紧张，出于保障供电安全的目的，技术相对成熟和稳定的火电比重并没有明显降低，而现阶段的电力供应宽松形势给电力结构调整和清洁能源发电的发展提供了机遇。

水电方面，根据国家能源局提供的数据，水电的发展重点为开发金沙江、雅砻江、大渡河、澜沧江和怒江流域，同时因地制宜开发小水电。到2010年，水电规模将达到1.9亿千瓦，总投资约为1.3万亿元；到2020年，水电规模将达到3亿千瓦。

我国水电资源极其丰富，在未来10到20年内将是我国水电建设的高峰，一批大型水电项目将陆续投产。 “十一五”期间我国水电开发重点放在西部，要开发一系列调节性好、控制性强的重大项目，主要有金沙江的向家坝（600万千瓦）、观音岩（300万千瓦），雅砻江的两河口（300万千瓦）、锦屏二级（440万千瓦），大渡河的双江口（440万千瓦），乌江的沙沱（440万千瓦）等水电站。这些重点工程拥有优势资源和政策支持，将成为行业投资的热点。

表
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水利开发重点项目分布

资料来源：国家电网公司，国研网行业研究部加工整理

风电方面，风电的发展将通过大规模开发，促进技术进步和产业发展，实现设备制造国产化，尽快使风电布局具有市场竞争力。到2010年，风电规模将达到2,000万千瓦，总投资约为9,000亿元，在江苏、河北、内蒙古、甘肃和吉林建立百万千万风电基地。到2020年，力争在甘肃、内蒙古、河北、东北，以及江苏沿海等地建立若干个千万千瓦风电基地。

政策是现阶段风电发展的重要驱动力。在风电尚未形成成本优势的阶段，政府主要从三个方面扶持风电发展：制定风电发展目标和配额比例，推动市场发展；给予上网电价、财政补贴等，提升运营商利润空间；加强配套电网建设，消除风电发展障碍。在上半年风电并网装机增加100%的基础上，预计下半年风电发展仍将处于高峰状态。

太阳能发电方面，将在偏远地区建设独立太阳能电站和户用光伏电源。在经济条件较好的城市发展并网光伏电源，在资源条件号的地区建设大型太阳能电站。到2010年，太阳能发电将达到30万千瓦，总投资约1,300亿元；到2020年，达到180万千瓦。随着下半年太阳能电价和其他管理细则的发布实施，太阳能光伏发电面临着更大的发展机遇。

《通知》本身仅对水资源使用实施统一收费标准，但是，由于《通知》中明确了“缴纳的水资源费计入生产成本”，说明国家已经认可水电企业生成成本的增加，在当前定价机制下，如果条件具备，就有可能通过上调上网电价给予水电企业补偿。若下半年“同网同价”的相关政策出台，则对水电行业业绩的提升将起到至关重要的作用。

国研网《电力行业季度分析报告》