银行业盈利可能见底
安邦集团研究总部分析师李明旭 为英国《金融时报》中文网撰稿 2009-08-14



本轮经济调整中，中国银行业的盈利水平很可能已在去年四季度和今年上半年见底。今后，中国商业银行的整体盈利状况将出现明显改善。

今年一季度，中国14家上市银行的净利润同比下降9%，与此前净利润动辄30%、40%的高速增长相比，颓势尽显。盈利下降最主要的原因在于银行净息差的收窄，而净息差收窄主要由三个因素决定：去年9月以来中国央行不对称的降息政策，即贷款利率会较存款利率下降幅度更大；此前银行负债方的“存款定期化、定期长期化”趋势，使得银行的资金成本提高了很多；由于银行资金充裕、且融资方多为国有部门，银行贷款利率设定的议价能力大打折扣，贷款利率实行下浮的比重越来越大，从而使得贷款的收益减少——央行在《二季度货币政策执行报告》中表示，今年6月份，一般贷款实行下浮和基准利率的占比分别为30.47%和33.70%，比年初分别上升4.91个和3.57个百分点。住房按揭贷款利率打七折等措施的出台，也加剧了存贷款利差的缩小。

除此之外，去年年末银监会要求大型银行的不良资产拨备覆盖率至少要达到130%以上，风险较高的银行进一步提高到150%。提高拨备覆盖率，会减少当期银行的净利润规模。此前国内实体经济和资本市场的低迷，也限制了银行代理、结算等中间业务手续费收入的实现能力。以上这些因素使得国内银行业的盈利状况从去年第四季度以来，出现了明显的恶化。

不过，随着国内经济的复苏，这些原本限制银行盈利的因素开始向好的方向发生变化。在笔者看来，今后国内银行业的盈利状况将持续好转。 从央行货币政策上来说，由于经济回暖和信贷的天量投放，目前央行再度降息（特别是非对称降息）的可能性比较小，因而银行净息差收窄的利空性政策因素基本消失。这是影响银行盈利水平的主要宏观政策性因素。

在资产方，今后银行的贷款投放策略将发生明显改变。原本为满足资本充足率的要求，商业银行会频繁发行次级债、混合资本债券等融资工具来补充资本金，但在近期银监会表示将控制次级债的发行后，今后国内银行基本上只剩下缩减新增贷款规模一条路可走。7月份的贷款规模较上半年月均1.2万亿的水平出现明显下滑，应是下半年银行贷款投放的一个总体趋势。

随着新增贷款规模的下降，商业银行会在贷款结构的调整做更大的努力。上半年曾大规模投放的票据融资，将在下半年集中到期，其释放出来的资金额度可以置换为一般性贷款以获得更高的收益。这也就意味着，下半年票据融资在新增信贷规模的比重将出现显著下降。这种情况已在7月份显现出来——在上半年，银行票据融资增加了1.7万亿元，占新增贷款规模的23%；而在7月份的非金融性公司及其他部门贷款中，票据融资却负增长1982亿元。

今后银行新增贷款投放放缓的趋势，也并不会对银行盈利造成很大的负面影响。经过上半年的天量信贷投放，银行的贷款平均余额已出现显著增长，这意味着银行的生息资产规模已大幅增加，这会对银行今后的经营业绩给予强有力的支撑。

此外，下半年新增贷款放缓，会使得银行的贷款利率议价能力得以提高；货币政策微调，也使得近期债券市场的收益率出现整体上升，银行通过增加对收益较高的债券类投资，都会令银行业绩得以改善。

在负债方，由于贷款投放规模的萎缩，银行也将相应地对存款结构进行调整。近期银行储蓄已开始上演“存款活期化”和“储蓄搬家”的大戏——7月份，国内狭义货币（M1）增速已升至26.37%，与广义货币（M2）增速的差额缩窄至2个百分点，表明存款活期化在持续；7月份，居民户存款减少192亿元，这是自2007年10月以来首次出现居民户存款减少的情况，显示“存款搬家”趋势渐明。

目前，绝大多数银行的流动性是较为充裕的，因而“存款搬家”、“存款活期化”并不会带来流动性的风险，反而会使得银行的负债成本下降。随着银行过去的定期存款逐步到期并重新定价，银行的整体存款成本将进一步下降。

资产负债的结构调整，会使得银行业的净息差水平逐步提高。除此之外，其它因素的变化也多少会改善银行的盈利状况。今年6月末，银行业平均的拨备覆盖率达134.3%，意味着银行因此而影响当期利润的情况会比较少。而随着实体经济和资本市场的好转，银行的中间业务收入也将出现比较好的前景。

其实，从二季度的情况来看，部分银行的经营业绩已出现反弹迹象。8月7日，华夏银行在同业中率先发布2009年半年报，上半年净利润同比下降13.61%，不过较一季度14.54%的降幅已有所收窄，且二季度净利环比上涨了37.3%。

未来几周，上市银行的半年报将陆续公布。从目前的情况看，国有控股的大行如工行、建行，以及部分股份制银行，由于抢占了较多的基建大项目、新增贷款规模较大，因而盈利状况的好转会更明显些；而由于受中小企业客户违约风险的拖累、贷款增长规模的有限，一些中小银行盈利的好转趋势可能要到三季度才能显现出来。
2009年全年，上市银行实现个位数的行业净利润增长，是个大概率事件。总体来看，上半年银行信贷在较短时间内实现天量投放，这会在未来积聚很大的坏账风险。不过，鉴于这些贷款主要为中长期的基建贷款，短期内大规模坏账风险爆发的可能性还比较小，宽松货币政策和经济的复苏会让国内银行业再度享受数年的欢愉。

注：本文仅代表作者本人观点