2016年下半年，在全球牛奶过剩产能开始下降和饲料价格反超国际奶价双重因素的作用下，原奶价格大幅上涨。一方面，主要出口国奶牛存栏量总体下降，减产预期较强；另一方面，主要进口国除俄罗斯受政治影响进口需求持续低迷外，中国和其他进口国进口量有望进一步增加，整体进口需求回暖。因此，我们认为，2017年国际奶价有望进一步提升。
    IFCN全球饲料价格指数代表国际市场奶农平均饲料成本，计算依据于奶农养殖所需要的主要饲料玉米和豆粕，按照比重70%的玉米价格和30%的豆粕价格测算出全球奶农平均饲料成本。根据前三次国际奶价周期的经验，一般在全球饲料价格指数接近或者超过全球奶价指数的时候，比如第二次周期和第三次周期，就预示着奶价已经触底，奶农达到盈亏平衡点，奶价随后将会回升。本次周期饲料价格指数超过奶价指数是在2016年5月，当时饲料价格是24美元/100千克，牛奶价格是22.1美元/100千克。触及盈亏平衡点后，国际奶价开始回暖上升，并在2016年7月开始反弹超过饲料价格指数。最新的全球奶价指数显示2016年11月份奶价是34.8美元/100千克，比5月份上涨超过57%。
    牛奶饲料价格比率是牛奶价格除以饲料价格，当奶价与饲料价格的比值大于1.5的时候，预示着奶农每卖出一份牛奶可以买回超过一点五份的饲料，更多的饲料投入意味着更多的牛奶产出，从而形成一个更加聚集的经济效应，代表着奶农的盈利和产出开始改善。因此，从全球牛奶饲料价格比率来看，全球原奶价格已经触底反弹，奶农盈利能力开始改善，奶价有望继续上涨。
    图1：IFCN全球饲料价格和全球牛奶价格走势

    图2：牛奶饲料价格比率走势