路透上海9月4日电----中国将以不超过3,412亿元人民币购买国际货币基金会(IMF)发行的,至多不超过320亿特别提款权(SDR)的IMF债券,将令人民币再度成为全球关注焦点.




该举措是否会象此前媒体所说,将利于中国外汇储备多元化,还要视IMF如何使用这笔资金而定.



据路透周五获得的IMF与中国签署购买债券的相关合同文本并显示,该合同参照汇率为8月25日的人民币兑美元汇率,当天人民币兑美元中间价为6.8311.



SDR是由IMF发行、建立在一揽子货币基础上的计价单位.此前,包括中国人民银行行长周小川在内,学界有不少声音呼吁,将SDR用于国际贸易的结算,并使其成为各国储备的主要形式,以取代因金融危机导致信用严重受损的美元.



目前SDR货币篮由四种货币构成,即美元、欧元、日圆和英镑,占比分别为44%、34%、11%和11%.



以下是中国社科院世界政治与经济研究所研究员张斌博士就此举对IMF和中国的影响,以及IMF如何使用该笔资金的各种可能,所做的推测:





**对IMF和中国的影响**



首先,中国此举有助于增加基金组织的金融资源,帮助基金组织解决一些国家,尤其是发展中国家和新兴市场经济体国际收支困难.金融危机之後,虽然主要经济体都有不同程度复苏,但是全球经济面临的结构性问题并未根本缓解,世界经济复苏之路还很曲折.尤其是对于众多缺乏对外融资能力的发展中国家和新兴市场经济体而言,未来继续面临严重国际收支困境的可能性依然存在.中国和IMF的这项交易对于未来世界经济的持续复苏和国际金融市场稳定将起到保障作用.



第二,由于目前获得的信息还有限,此项交易究竟给中国带来什麽样的影响暂时还难以评价,我们提出以下几种可能性.总的来看,问题的关键在于基金组织如何使用这笔人民币,不同的使用方式会带来完全不同的影响.人民银行使用人民币购买SDR债券,对于人民银行来说,资产方将增加一笔SDR计价债券资产,负债表将增加对基金组织的人民币负债.





**IMF购买中国的美元资产**




如果基金组织使用获得的人民币全部用于购买中国人民银行持有的美元资产,人民银行的资产方将增加500亿美元等价的SDR计价资产,减少500亿美元计价资产;负债方不变.



此举意味着中国所持有的外汇储备资产更加多元化,从集中于美元计价的资产分散到了SDR计价资产.考虑到SDR是一个货币篮子,持有SDR资产将有助于规避美元相对于其他货币贬值带给中国外汇储备资产的损失.





**IMF向其他机构购买美元资产**



如果基金组织并没有将其获得的人民币用于购买中国人民银行持有的美元资产,而是向其他机构购买美元或则是其他货币计价资产,基金组织将因此获得一笔美元或者其他货币资产,从基金购买人民币的机构则增加一笔人民币资产.



我们估计基金组织选择购买美国国债资产的可能性较大.如果是这样,这项交易的主要作用在于维系美国国债价格和美国较低的利率水平,对于维护短期内中国美元外汇储备资产的名义价值会起到帮助,对于美国和全球经济的进一步反弹也能起到一些帮助.



但是对于中国美元资产的长期真实购买力的影响可能是负面的.因为更低的美元利率加剧了未来通货膨胀的风险(尤其是大宗商品价格的上升),对于中国外汇资产的真实购买力将是负面打击.





**IMF向其他机构购买美元**



如果基金组织并没有将其获得的人民币用于购买中国人民银行持有的美元资产,而是向其他机构购买美元,并将获得的美元现金用于向某些国家的美元贷款,基金组织将因此增加一笔美元贷款,接受基金组织贷款的国家获得一笔美元负债.



如果是这样,这项交易的主要作用是(由于基金使用人民币购买美元)增加了美元需求,这与购买美国国债有类似的影响,都会增加对美元资产的需求,有助于美国维系低利率,但是作用力度和机制不如直接购买美国国债直接.这对于中国外汇储备保值增值的中长期影响类似于购买美元资产,不甚积极.






**IMF直接发放人民币贷款**



如果基金组织并没有将其获得的人民币用于购买中国人民银行持有的美元资产,而是直接向其他机构发放人民币贷款,其影响需要进一步考虑接受人民币贷款的经济体如何使用这笔人民币.



如果这些经济体出于应对国际收支困难的需要,将获得的人民币用于购买美元或美元资产,其相应类似于向其他机构购买美元资产;如果这些经济体将获得的人民币资产作为官方外汇储备资产保存起来(对他们来说,这样做的困难在于利息损失,除非他们可以用这些人民币转化为能够带来利息收入的人民币资产),同时减持了相应的美元资产.



这意味着人民币在一定程度上替代美元成为国际储备货币,对于人民币国际化是重要推动,对于国际上对美元需求则是负面影响.(完)



--发稿 毕晓雯; 审校 张喜良