yaojia 发表于 2009-9-16 16:15 
第一个原因是，做空机制的有效建立和发挥作用，是以市场预期机制的形成和有效发挥作用为前提的。
没有一个合理和有效的预期机制，做空机制的建立就可能对市场的正常运行和有效运行起破坏作用或紊乱作用。而要形成有效的预期机制，需要现存的制度层面有一系列基本的保证条件，特别需要制度约束成为市场运行的常量而非变量，而不是更大的变量和频繁的变量。而目前中国股市的制度层面恰恰是一个巨大的变量。这就给市场增加了巨大的不确定性。在制度的调整中，任何一个小的制度调整，都不能不影响到股价的走势，建立做空机制是非常危险的，因为它将使投资者缺乏制度保护。保护投资者利益，目前的问题不在于建立做空机制，而应从整体上推进并尽快完成制度变革。否则以保护投资者利益为名，匆忙推出做空机制，只能使投资者利益受到巨大伤害。
第二个原因是，建立做空机制必须以市场的透明化为前提。
目前中国股市的信息披露恰恰是“灰色”的，大量的内幕交易和关联交易存在，涉及到投资者切身利益的许多事情，都不是投资者所能参与和决定的。流通股东没有用手投票的机制，上市公司利润操纵，资产重组几乎与流通股东都没有关系。这些都是对股价走势构成巨大影响的因素。在这样的情况下，建立做空机制将使流通股东无所适从。信息披露不透明的情况下，做空机制肯定不能保护投资者利益。
第三个原因是，做空机制如成为正常和稳定的交易制度，必须能够在相当大的程度上防止市场操纵或股价操纵。
而中国股市对这种市场操纵的制度制约很不健全。制约的方面、层次和力度都还很不到位。这就给市场的参与者，特别是机构投资者提供了联手或单独操纵市场或操纵股价的制度缝隙和制度空间，从而使市场走势和股价走势与其内在价值发生背离甚至是严重背离。这一问题不解决，做空机制的建立就会在市场上形成巨大的负面影响，其结果不仅不利于保护流通股东，特别是中小投资者，反而会对他们造成巨大的制度伤害和利益伤害。
对于第一点,我恰恰认为容许做空才能更加保护投资者的利益,因为作为投资者,你多了一条手段来保护自己.尤其是有持股比例限制的投资者,譬如基金,等等.(当然只是手段,你会不会用就是另一个问题了)
对于第二个问题,譬如,某只股票被所谓高估了,然后背地里偷偷倒卖,如果普通投资者没有做空这一工具,等到东窗事发时只能眼睁睁看着资产缩水(假设他没有止损机制),而如果有做空机制呢,第一,他可以收缩敞口(这和卖股票是一回事),第二,他可以卖空,来惩罚该公司.价格----这最最没有歧义的标示在这里由于主动做空的存在成为了很好的奖惩工具.恰恰做空机制的存在可以预防你所说的这些灰色交易等等.
对于第三点,做空机制恰恰能够在相当大的程度上防止市场操作或股价操纵,原因不再赘述.
谢谢!
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