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真实世界经济学(含财经时事)
The Wall Street Journal(US-edition)-2017-05-03 PDF
楼主
william9225
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2017-05-03
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TheWallStreetJournal_20170503.pdf
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沙发
glooman
2017-5-3 19:03:40
a good update
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smartlife
2017-5-3 19:37:45
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piza999j
2017-5-3 19:40:11
a good update
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报纸
pensifia
2017-5-3 19:45:36
thanks for sharing
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HappyAndy_Lo
2017-5-3 21:03:15
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7楼
mmsace
2017-5-3 21:04:48
Thanks
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8楼
bonds
2017-5-3 21:06:04
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9楼
西门高
2017-5-3 21:11:34
谢谢分享
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10楼
谭谭谭98
2017-5-3 21:26:09
thanks for sharing
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11楼
pkuwmss
2017-5-3 21:53:42
谢谢~~
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12楼
thirstar
2017-5-3 23:20:31
thank you
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13楼
guesstt
2017-5-3 23:47:47
thank you
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14楼
LiuRuijin
2017-5-4 00:09:08
thanks
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15楼
MouJack007
2017-5-4 01:54:07
谢谢楼主分享!
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16楼
MouJack007
2017-5-4 01:54:29
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17楼
cpa_sunjun
2017-5-4 07:22:29
谢谢LZ!
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18楼
buickregal2018
2017-5-4 07:25:59
thanks
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19楼
大米儿
2017-5-4 08:20:55
感谢楼主分享
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20楼
wondersky
2017-5-4 09:26:33
Thanks for sharing.
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21楼
albertwishedu
2017-5-4 12:06:20
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22楼
liuyu1985110
2017-5-4 13:13:58
感谢分享
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23楼
xujingtang
2017-5-4 16:53:29
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24楼
ocer
2017-5-4 19:41:03
谢谢分享
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25楼
edmcheng
2017-5-5 07:11:11
Thanks a lot!
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26楼
tedtan
2017-5-5 17:31:31
为人民服务
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27楼
老马识途99
2017-5-5 19:32:58
thanks
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28楼
samliuj
2017-5-10 13:59:11
中国货币的矛盾格局
中国的货币环境是“存量过多、增量不足”,这是我们一直以来的判断。“货币偏紧”主要是指货币增长相对于过去长期高速增长状态的回落,就目前货币增速而言,相对于经济增速、物价增长,当前的货币增长还是适合的,并没有实质性收缩。当前货币增长水平相对于2017年经济和物价,仍然不构成制约。货币增长回落,表明金融部门对实体经济部门的支持,已改变了过去“大水漫灌”式的过量供应状态,并对降低宏观杠杆提出了要求。
资产泡沫的成因总归是货币长时间的持续扩张。对于中国楼市是否存在泡沫,答案显然是肯定的,分歧仅在于泡沫是否还会扩大和前景如何。楼市泡沫显然是中国过去货币快速扩张的结果。从货币过度深化的角度考虑,2012年后中国货币的经济刺激效应日渐中性,也就不足为怪了。
另一方面,从个体角度看,资产泡沫造成的高财务性融资需求,又对货币增长提出了高要求。可见,资产泡沫和货币增长是一个自我演进的正反馈过程,货币政策若被利益集团所绑架,泡沫经济通常会自我膨胀,直到经济崩盘!中国货币环境“存量过多、增量不足”的矛盾局面,至此形成。存量过多,是针对国民经济整体而言的;增量不足,是针对资产泡沫的维护和发展而言的。
“紧平衡”金融不构成
实体经济增长制约
货币“稳中偏紧”是我们一贯的判断,2017年在“防风险”基调下,央行去杠杆的力度或仍可能加大,这意味着货币仍或有微幅收紧。不过,流动性短期变化受金融监管影响较大,对监管效应认识差异,导致了机构间对流动性和利率短期走势看法的不同。我们坚持认为,对央行来说,2017年总的难题,仍然是使货币增长不至下降过速,对冲性的“降准”仍是可能选择。短期的信贷、货币严控管制应是短期现象。
从市场预测情况看,虽然货币偏紧是市场主流预期,但机构间存在着较大分歧,这种分歧甚至是方向性的。货币分歧的存在,主要在于中国货币环境的复杂性:“存量过多、增量过少”,从而不同主体对货币的感受是明显不同的。从体现金融对实体支持的社会融资增长情况看,尽管货币政策趋紧,金融监管为去杠杆而压缩同业等货币市场运行空间,实体部门得到的金融支持并没有受到多少影响,增长仍然平稳。
实际上,社会融资结构中非信贷融资比重的上升,表明了金融市场化的进步。金融市场化发展,必然带来融资方式、融资机构的多元化,从而改变单一信贷融资方式,金融支持经济的效率,也因金融发展和金融深化得到提高。融资方式多元化后,金融支持实体的类型更加丰富,渠道更多。从融资方式角度,由实体经济发展所需的流动性格局看,货币增长维持偏弱格局不会使流动性成为经济运行制约!特别是在中国当前货币存量过分充裕格局下。这是我们对中国货币环境的一贯判断。
货币偏紧主要为
“挤泡沫”和“去杠杆”
货币长期过分充裕导致了资产泡沫的持续膨胀,超越了实体经济发展需要的资金集中在金融部门、推高了资产价格。高资产价格在增加了经济运行风险的同时,客观上也吸收了过多的货币,充当了中国过量流动性的“蓄水池”。资产泡沫初起之时,楼市、股票等各种金融资产对流动性的吸纳,基本上是被动进行的,现实中主要表现为货币扩张推动资产价格上涨;在资产价格膨胀后期,资产泡沫对流动性的吸纳则充满了主动性——各类资产主体为维持资产泡沫 ,或为在资产价格的持续上涨中获利,会尽各种融资手段维持财务杠杆,从而资产领域的泡沫维系客观上与实体部门产生了资金竞争,资金“脱实向虚”也因此产生。当货币当局认识到泡沫风险,对货币政策采取稳健基调时,这种竞争就更加明显。
在资产泡沫下,货币市场对维持金融投资杠杆起了重要作用。当货币增长趋缓时,货币市场的资金压力首先呈现。在当前经济仍然在“底部徘徊”状况下,货币市场上的经营性融资需求通常不足,货币市场上的融资需求通常来自于维持投资杠杆的财务性融资需求。从各类经济部门的融资情况看,当前的流动性紧张主要体现在货币市场上。
货币政策收紧,通过影响信贷扩张,降低了货币增长;货币增长放缓和金融监管加强,造成了货币市场流动性紧张程度的上升,货币市场利率上涨,继而通过量和价两个方面,导致了债券市场发行难度的加大,债券融资减少。从各类型融资规模看,除了人民币信贷和债券融资外,其它实体融资手段并没有受到货币政策偏紧的影响。
(责任编辑:季丽亚 HN003)
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29楼
michael2014
2017-5-10 18:52:58
xie xie !~~~
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30楼
nangua06
2017-5-11 14:29:01
谢谢楼主分享!
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