摘要：Pavlov 和Wachter 清晰地阐述了商业银行对抵押贷款看跌期权内在价值的低估导致资产价格膨胀，使其脱离基础价值，即产生泡沫。但是其假设条件缺乏一般性，并且没有考虑开放条件下的汇率风险。本文在对其假设条件进行修正，并添加汇率因素的基础上，对PW 模型进行扩展，从而得出开放条件下商业银行贷款定价行为与房地产价格泡沫的相关分析模型。最后，采用我国2005 年7 月至2007 年12 月的月度数据进行计量分析，基本证实了模型的结论：房地产价格增长速度与利差和汇率负相关，与存款利率正相关。

关键词：贷款定价行为 房地产价格泡沫 PW模型