今日上证指数小区间震荡整理，以小阴线收盘，量能相比昨日略有缩量。从指数位置上看，反弹已经进入阻力区，持续反弹动能不足，结束了5月11日以来的4连阳。连续五天反弹，从3016.53至3119.58，反弹幅度达到103点，呈现了很好的K线反弹走势，缓解了前期下跌的恐慌情绪。

  4月来市场下跌的外因是金融监管，内因是结构性高估，高估值、小市值的个股跌幅更大。在金融去杠杆的导向没有放松的前提下，后市资金面的压力仍面临起伏。从前期周线五连阴的形态下看，短期反弹行情，是对前期连续下跌走势的修正，视为短期超跌反弹波段，一旦市场风险偏好下降，市场很可能迎来二次的下探，至少进行弱势的震荡整理。等待市场情绪稳定，甚至下半年宏观经济企稳之后，表现在股市上赚钱效应才能有所体现。

  从全球宏观视角看，在目前经济短周期景气度回落的背景下，主导中国金融市场的紧缩效应有其内在逻辑和背景。近期走势体现了利率走势和流动性预期对于A股巨大作用，市场情绪的崩溃走弱反映在大盘指数连续下跌中，也使市场整体进入严重超卖区间，短期没有大的利空消息影响下，进一步深跌的量能难以出现。金融高压和去杠杆节奏的放缓有利于短期底部的出现，在紧缩效应的延续下市场需要更多时间进行筑底整理。