无风险利率的确定并不一定是对于某个金融资产作为基准利率的选取(尤其在中国,因为中国利率的市场化程度远远不够),在股市或者债券市场的价格中实际上隐含着他们自己的无风险利率.目前很多国内的学者就在做这块内容,研究中国的无风险利率的期限结构

这个题目很好，实务性很强（我也在搞产品定价），我比较认同楼主的观点。

还有，能不能请7楼的朋友说的更清楚一点，或提供一点进一步了解的信息。

我已经明白你的意思。主要原因是因为中国的金融品种不过健全，找不到合适的无风险 利率。

我是从理论上看这个问题的，忽略了中国的金融市场的实际情况

还是从理论上探讨这个问题，如果是ARBITRAGE，不要把问题考虑的太复杂了。

举个例子吧，比如你想做10年期的投资组合，下个月开始执行

那么的无风险利率应该选取下个月的，即时的10年期国债来做为参照。时间点和时间段要同时相匹配。

这种做法的一个前提假设就是 有效市场。我承认这个假设不现实，但是通过ARBITRAGE观点，只有这么做，才是最合理的。

比如你可以借10年的国债来买你的投资组合，10年，你挣的钱还掉你借钱的，你的利润和你的风险正正比。如果一旦不是正比关系，这里边就会出现的机会（ARBITRAGE），因为你可以通过有风险投资组合的修正（改变比例和投资品种）来形成一个ARBITRAGE。

关于短期的投资，可以使用银行的短期浮动利率

关于银行利率的结构期限的一些理论本身就存在争议，我个人认为从ARBITRAGE来考虑无风险问题才是最根本的。但是如果一定需要计算，可以从理论上来计算出一个特殊时间段的无风险利率。既然理论本身就不存在完全正确的解释，计算出来的答案就没必要去追寻完全正确性。只要可以自圆其说就足够了。

[此贴子已经被作者于2005-12-18 15:36:06编辑过]

虽然计算出的结果不见得是就是真实数据，但是这是最佳理论数值，就和统计学的概念一样，既然是随机分布的，平均数就是最好的预测值。在事件没发生前，没人可以说你用平均数来估计的答案是错的。

明白我的意思了吗

赞同lshi018的观点。

另外，从实务上说，当前可以参考的固定收益品种大致有：

交易所国债、银行间市场国债、央行票据、短期融资券、企业债、交易所回购、银行间回购、银行存贷款（包括协议存款、通知存款等）、银行间同业拆借、次级债、已经发行上市的特殊品种（如资产证券化产品），暂时只想到这么多，大家可以补充。

在实际使用中，要注意各品种的流动性溢价、信用风险溢价（信用利差）、市场分隔特性（投资者群体等）、期限匹配等属性（也是暂时只想到这么多，欢迎大家补充）

[em01]

好帖子，学习了.不知道现在的情况怎么样了!

关于基准利率问题的确值得讨论，国外较常用的是国债利率和伦敦银行同业拆借利率，特别是后者，为金融市场参与者所关注，原因是实际运用中，国债利率不太合适，不过作为理论分析，国债利率作为无风险利率则是合适的。我国的情况是国债市场尚不完善，无法作出完整的利率期限结构。流动性等也缺乏。同业拆借市场也存在一些问题。所以目前尚无权威基准利率。所以，现在理论界在这方面可以说是混乱的，没有一个统一说法，事实上目前也不可能有统一的看法，因为我国的金融市场还在不断演变过程。所以现在变通的方法是根据各自研究的需要选定较为合适的基准利率。

此外，需要注意的是，基准利率必须是市场利率。