还剩下最后一个交易周，2017年的A股行情即将收官。纵观2017年行情，市场呈现明显的分化行情：一是大盘股的上涨和小盘股下跌的分化行情。其中，上证50、沪深300代表的指数呈现单边震荡上涨，而创业板指数则震荡下跌。二是大盘股之间持续性和结构性的分化，如中兴通讯（000063）、五粮液（000858）、永辉超市（601933）、中国平安（601318）、小天鹅（000418）等价值白马股实现了持续性上涨，而周期性白马股如钢铁、有色、煤炭等板块中的股票，经过一波热炒之后，后期也出现震荡性下跌。面对这种分化行情，笔者认为根本原因是市场缺少资金，少数股票上涨，多数股票下跌，就是场内存量资金博弈行为。经过那么这种局面在2018年能否延续？
　　首先，M0、M1、M2、M3都是用来反映货币供应量的重要指标。M1反映着经济中的现实购买力是狭隘货币供应量；M2同时反映现实和潜在购买力，是广义货币供应量。流动性如何衡量呢？我们通过用货币供应和GDP的名义增速来做相减，来衡量流动性。从公布数据显示，进入5月份以来，M2同比增长都低于10%，按照平均值来计算，2017年货币量同比增长都处于个位数。而根据国家统计局公布的数据显示，前三季度经济增长率为6.8%，GDP总值593288亿人民币。2016年中国前三季度GDP为529971亿人民币。今年前三季度中国经济名义增长11.947％，此名义增长率为近年最高。通过数据对比，很明显货币增长相对于名义GDP的增长处于下降且是负的阶段。如2008年、2010年、2011年、2013年，这个阶段上多数股票的估值都会明显下滑，只有少数股票会涨。在去杠杆的大背景下，这是市场资金紧缺的根本原因。

　　其次，从银证转账的余额来看，和2016相比呈现明显减少的走势。2016年上半年余额资金都在1.5万亿以上，进入2016年第四季度明显减少，当时主要因为新股发行数量猛增，单月发行40家以上。到2017年1/2月份，银证转账余额资金减少至1万亿到1.35万亿之间，直到6月份维持在1.2万亿水平。6月份以后的数据无法查询，但是我们可以看到，余额资金和2016年相比减少3000亿。而根据2017年新股IPO募集资金来看，截至12月13日，年内共有418家公司完成IPO，募集资金的规模达到了2172亿，相比去年全年增加33%，而2014、2015、2016三年完成IPO企业的数量分别为125家、224家、248家，募资规模分别为668亿、1578亿、1633亿。可以说，2017年IPO融资是近5年以来的高峰。通过两组数据对比发现，在目前监管环境下，场外资金入市意愿不强烈，而市场融资导致场内资金减少。

　　再次，由于国内投资品种较少，其中房地产和股市是比重最大的两个品种，然而两者负相关性很明显。从下图代表的城市可以看出，新建商品住宅价格指数在2015年3月份见底，对应的上证指数在3400点附近横盘震荡，房价真正的猛涨行情则是6月份的股灾之后，基本上持续到2016年底。随着各种限购条款，因为满足购房条件，逐步释放购买力，所以在房价下跌调整阶段，也是在透支股票市场投资者的购买力，在目前房价震荡期间，无论是购房还是投资股票都进入观望阶段，面对这种情况，只能等待政策的明朗信号。
　　最后，上周最重要的事件是中央经济工作会议召开，坚持“稳中求进”的工作总基调。另外无论是今年的“两会”报告，还是10月份重要会议的报告中，都提到了“要加大直接融资比重”。而这次未提“加大直接融资比重”。我认为在2016/2017年连续巨额发行新股，巳超过了市场的承受力，导致供求关系严重失衡，而且未来两到三年的巨额解禁也给市场留下隐患，在个股“一九”极度分化的行情下，因而及时果断地踩了“刹车”，给股市休养生息。根据发行数量来看，新股塞堰湖已经解除，2018年二三季度，新股发行数量或将明显减少，这将给市场带来投资机会。