2017中国上市公司股权激励年度报告（2017）.pdf:   


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西姆股权激励研究院

劳动力调整和资本调整引发产能调整

中国自1978年改革开放以来经历了四轮的产
能周期，平均每轮周期持续10年左右，但
2008年“四万亿”使得本轮产能周期被推迟
了2-3年。
2010年以来，经过长达6年去产能化，钢铁、
煤炭、机械等传统行业领域中小企业大量退出，
行业龙头压缩淘汰过剩产能，市场自发的力量
进行产能出清。
2016年开始，工业企业的产能利用率开始触
底回升，传统行业竞争格局优化，而产能的调
整主要是由劳动力调整和资本调整引发的。



从“人口红利”到“人才红利”
2017年，“全面二孩”政策实施第二年，人
口出生率并未能持续增长，而是下降至
12.43‰。
2017年，我国16-59周岁的劳动年龄人口占总
人口的比重下降到64.9%。这是从2012年开
始连续第六年下降。
推动我国近二十年高速发展的“人口红利”正
在逐步消退。
在技术进步、产业升级的高质量发展模式下，
劳动力质量的重要性更加凸显。


结构效率和产业效率加强，国企混改成“风口”

一年一度的中央企业、地方国资委负责人会议上提出，2018年生产经营主要任务是：国有企业效益实现稳定增长，国有
资本保值增值、回报率进一步提升，企业流动资金周转率进一步提高，资产负债率进一步下降。
2018年，在高质量发展的前提下，国企混改、重组、降杠杆三大主线有望并行推进，激活释放新一波红利。
降杠杆有两种方式：压缩负债，扩大权益。未来降杠杆的主要方式是扩大分母端，如混改和债转股，而不是过度压缩负
债端。因此，2018将是国企混改的重要施工年。