再赌一把中国股市 作者：富达国际投资总裁 安东尼•波顿 为英国金融时报撰稿 2009-11-30
我们刚刚经历了一场金融危机，为了让我们摆脱这场危机，许多西方国家的政府实际上抵押了我们的未来。
这些政府不得不修复自身的资产负债表；消费者们则在重建储蓄；由于银行业境况不佳，信贷增长也受到限制。这些因素综合在一起，将导致西方国家（尤其是美国、英国和欧洲）的经济增长速度低于危机前的水平。一旦我们如今所处的强劲复苏阶段自然走到终点（很可能是在明年的某个时候），这一点就将变得明朗起来。
有鉴于此，像中国这样的经济体所呈现出的更高速增长会显得相对比较诱人。我认为，发达世界投资者的大量资金将继续流入该地区。
高盛(Goldman Sachs)全球经济研究主管吉姆•奥尼尔(Jim O'Neill)曾表示：“很简单，中国目前的发展仍是我们这一代——可能还包括我们下一代——最令人瞩目和最重要的经济传奇。”我对此表示认同。

中国目前的局面，与台湾或韩国约20年前高速增长时期的局面非常类似，与日本更早年间的局面也非常类似。不过，中国经济增长的规模更大，因为它的人口规模极其庞大。正当西方消费者着手重新提高储蓄率时，中国消费者很可能要开始消化自己的巨额储蓄。
中国经济的许多领域正处于自身发展曲线最陡峭的阶段，消费者收入已达到一定水平，越来越多的人可以期望拥有自己的住房、汽车和家居用品。考虑到中国目前的发展规模，以及其它新兴市场国家所不具备的中央统筹经济的有效性，世界或许再也不会遇到与此类似的局面了。
正是因为上述原因，我才推迟退休、重返基金管理阵地。中国今天所存在的投资机会令我越来越有信心。
最近，我在富达(Fidelity)香港办事处呆了3个月。这段经历让我对该地区（特别是中国）重新燃起了兴趣。在香港办事处呆了几周后，我对妻子说：中国存在的机会令人振奋，我认为股市可能会在未来几年里大幅攀升，令我希望自己没有退出基金业。颇令我意外的是，我的妻子告诉我说，既然我只有一次生命，就应该趁着自己仍有机会考虑再次管理基金。接下来的几周，我又与家人和资深的同僚们讨论了这个想法，最后决定尝试一把。
这段旅程注定不会平坦。中国是个新兴市场，其股市的波动仍将比发达市场股市更为剧烈。
如果我们在今年年初所有股市都“很便宜”的时候，就启动一只新基金，那就太美妙了。不过，我认为中国股市当前的估值并不算高，仍可谓合理。就中国新出现的这波牛市而言，我们只不过晚了一年，我认为它有潜力再持续几年。
我预计，明年世界多数股市将进入盘整。中国股市虽难独善其身，但它今年已经经历了一段长于其它许多股市的回调期。中国股市可能形成泡沫吗？我不知道。不过，形成泡沫的必要条件已经满足了不少，许多策略师也预言泡沫将会出现。
一位经验丰富的亚洲市场观察员曾经说过：“大家都知道，如果一个你没有投资的市场出现急剧攀升，那就是泡沫；如果你对它有所投资，那它就是个牛市。”我赞成这个观点。而且我认为，与牛市一样，泡沫通常也会持续数年。
过去五年里，我已多次访问中国，通常每年会访问两次，目的是考察中国企业。我管理富达特殊情况基金(Fidelity Special Situations Fund)时，曾在2005年至2007年间把该基金至多5%的资金投入中国股。更宽泛的说，富达逾16年来一直投资于中国，为此配有3名投资组合经理、5名分析师和3名专属交易员。我们对中国并不感到陌生。
我希望，我的经验和洞察力能让这支本已资源充足的团队如虎添翼。除了掌管一只将受益于中国极其诱人的长期增长的基金，我还将把我成功的“特殊情况”投资策略应用到中国股市上。对像我这样的投资者来说，眼前的机会太过美妙，实在不容错过。我的退休可以再往后推推了。
本文作者是富达国际(Fidelity International)投资总裁、英国《金融时报》专栏作家


译者/汪洋