国泰君安 8 月 13 日宏观报告。这个主题相信有不少人感兴趣。
       新兴经济体货币危机是“强美元”周期的对应面。美元升值周期（特别是初期）对新兴市场实体经济具有非常明显的负面冲击，美联储加息后半段新兴市场的金融风险更大。
　　“资源型”新兴经济体受“强美元”周期的影响更大，“工业化”新兴经济受“强美元”周期的影响相对较小。具体可以用债务指标、经济运行、资产价格等指标来衡量。
　　根据新兴经济体风险综合衡量，中国香港、土耳其、新加坡、中国面临较高风险。
　　从债务角度来看，外债偿还压力：新加坡、匈牙利、土耳其、智利、南非居前；内部债务率：新加坡、中国大陆、香港居前。
　　从内部经济运行稳定程度来看，经常账户余额/GDP：土耳其、阿根廷、哥伦比亚逆差比例较高；ZF赤字率：巴西、印度、阿根廷、南非、中国居前；通胀水平：土耳其、墨西哥、匈牙利居前。
　　房地产价格：菲律宾、匈牙利、中国香港、土耳其涨幅居前。
　　当然本研究并未考虑各经济体的特殊性对指标综合结论造成的影响。例如，香港、新加坡做为金融中心导致其信贷相关指标较高；中国较高的储蓄率给杠杆率形成支撑。