如果对于期权的工作原理不了解，那理解起来就比较困难。文中所说就是convertible arbitrage的典型操作方式。https://www.investopedia.com/terms/c/convertiblearbitrage.asp

可转债=债券+股票看涨期权。具体看罗斯《公司理财》第24章

我来试着讲一下吧：

首先，convertible bond就是一种期权类的东西，在规定时间内可以将债券转化为一定量股权的一种衍生品。这个转换的比率以及转换的maturity都是确定的，比如1年内可以随时把100面值的convertible bond转化成5股。注意，在转化之前，convertible bond是一种债券，所以要发行方要定期付给债券持有人一定比例的利息，比如面值的5%。但转移后，就成股权了，就不用付利息，而是付dividend, 也就是红利了。
OK, 现在我们来讲下这个arbitrage的过程：

我首先卖空该公司股票，股票量为300股，即 short sale for 300 shares, 时间为3个月，shorting fee 为每月120块钱。（注意，天下没有免费的午餐，卖空交易是要付股票费用的，相当于我借了你股票，我需要每月付给对方利息，有时候是按shorting interest 来计算的。）这300股，在我拿到后，我按市价每股11块钱立刻卖出，卖了3300块。

然后我又买了可以转换为300股股票的convertible bond，到期日maturity也是3个月，这个bond的面值是3000块，然后呢，每个月付的Bond的利息是面值的4%, 算一下，正好每个月拿120块。

这时候，你的资产组合有两个资产，且资产组合里，卖空需要付的利息恰恰被另一边convertible bond的拿到的利息抵消掉了，然而，我已经额外赚了3300-3000=300块了。

然后，对冲的关键在于风险。那么现在我们来看在卖空交易到期时，也就是3个月后，股价上升和下降两种情况：

1. 股价上升。这时候，我们卖空交易就亏了钱了，因为卖空是看跌的 （因为卖空是在期初我卖出股票，到期时我买回，如果到期日股价低于期初股价，那么我在到期时买回股票的成本就低于我期初卖出时得到的收益，那我大赚。但相反，我就亏的惨了）。然而别忘了，我还有convertible bond, 而这时候，我立刻把bond转换成股权，不多不少正好300股。然后我拿着这300股还给了借我股票那个人，结束了卖空，总收益，300块。


2. 股价下降。这时候，我们卖空交易就赚了钱了。假设股价降为每股9块钱，那我们相当于300*9=2700块就可以买回来股票了。然后，因为股价跌了，那我们没必要把convertible bond 变成股权了，任由他到期就好，然后我拿到convertible bond的面值，不多不少正好3000块。然后我用2700块买回来股票，还给借我股票那个人，我又赚了300块。总收益，300+300=600块。

也就是说，无论股价怎么变动，我都是赚钱的，只是多少问题。希望能帮到你。

我把三本比较流行的固收教材的可转债部分截取出来了，你先看，不懂再问

流氓一点也不流氓~~呵呵, 棒棒哒

我几位朋友都替我把话说完了, 你直接记重点也行,若真想理解, 流氓帮你把章节都找来了, 就自己抽空读一下啰.

谢谢您举例说明，对于初学者的我帮助很大。非常感谢

谢谢流氓大哥（大姐），原谅不知道咋称呼。以后这方面知识多向您请教，希望您也多给予指点。谢谢了

嗯，好的。我直接记重点，你们把自己学到的言简意赅地分享给我，我也会好好学习的。感谢

版主太客气了，《流氓医生》是一部香港电影

孤陋寡闻了，嘻嘻

请问这个例子中的Covertible Bond应该是买那种随时可转换的bond吧，好像有的bond是由触发机制的，只有触发了一个条件才可以转换。当然您的例子已经对我的初步理解帮助很大了，谢谢。

请问下Convertible bond callable是什么意思？可以具体解释下吗？

明白了，好好在群里学习

哇，我好想发现宝藏了