在国际贸易与输入型通膨的双重压力下，人民币在2010年势必将回到升值轨道，趁目前布局人民币相关资产，正是2009年所剩不多的时间下，最佳的理财选择。
■文．欧宏杰
美国总统欧巴马访华前后，人民币升值的议题可说是「高高举起、轻轻放下」，会后的中美联合声明中没有明确提到人民币或美元的汇率问题，也让人民币远期汇率开始下跌降温。不过，汇率问题始终是长远的大趋势。

■2010年人民币势将升值

中国政府在2006年汇改时，曾经以一篮子货币挂钩的方式来处理人民币汇价，造成随后2年人民币每年平均升值7％的情况。不过在金融海啸期间，中国出口平均每月下滑20％左右，迫使人民币汇价回归紧盯美元来变相贬值，2009年中国出口在海外市场所占比例呈现逐月成长的趋势，人民币紧盯美元可说功不可没。

只是，出口成长也带来国际压力，光是2009年前3季，就有19个国家针对中国产品发起了88宗反倾销调查，除了来自发达国家和国际组织如APEC(亚太经济合作会议)及IMF(国际货币基金会)等，更由于G20替代G7成为国际间商讨金融经济局势的主要会议，许多新兴市场国家也加入对人民币施压的行列，贸易保护主义为人民币带来了巨大的升值压力。

另一方面，全球主要商品如石油、黄金与各种原物料均采美元计价，美元贬值造成商品价格不断上扬，这也让全球最大进口国── 中国面临巨大的输入型通膨，加上中国2009年大举运用宽松的货币政策，近9兆人民币的新增贷款早已把国内的资产价格不断推高，让人民币升值已经是抵御通膨的最佳手段。

■升值加升息 报酬率可观

就时间点与幅度来看，只要出口正式复苏，人民币可望恢复升值。以中国近期贸易表现逐月回稳的状态来分析，出口数据由负转正可望落在2010年第1季，但以幅度来说，为了持续呵护复苏中的出口，预估2010年人民币的升值空间将只有3~4％，看似不高，但因为股市、房地产以及代表食品价格中最重要的猪肉，2009年都大幅上扬，为了预防恶性通膨，中国官方即有可能会透过升息来压抑物价。

以通膨保守估计2％来计算，2010年有机会升息3次，每次0.27％，加上人民币的升值，报酬率就相当可观(目前中国一年期存款利率2.25％)。 在全球利率仍然偏低的情况下，国际资金势必将大举进入中国，人民币升值受惠标的，早已成为资金锁定的目标(表1)。

■人民币升值 B股市场最受惠

单以市场而论，最直接受惠人民币升值的莫过于中国的B股市场。B股市场创设的原意，是要让海外投资人也能够参与中国的资本市场，因此买卖B股时的币别不是人民币而是外币，上海B股以美元计价，深圳B股则采港币计价。

虽然股价采外币计价，但是B股上市公司几乎全部都是中国内需型企业，无论是营收、资产、现金、财报，都是以人民币计价，因此人民币升值，对公司不但有实质的价值提升，换算成股价更多了汇兑的优势。2006年人民币开始放宽汇率浮动区间，一年内升值6.47％，同时期上海B股涨幅高达315％，远远超过上海A股的258％……
■两岸三地都有人民币受惠股

人民币升值，股市必然是投资人寻宝的对象，但个别企业受惠程度不一，有些甚至有负面影响，最主要的判断方式必须由公司收入、成本、资产与债务等各方面来交叉判断。
就公司收入而言，只要公司主收入是人民币，基本上可归类为人民币升值受惠股，不过要加计考量到成本。例如许多企业虽然主要收入是人民币，但企业成本也是以人民币为主，升值利多基本上就互相抵销(例如中国的石油类股就是如此)；反之，若生产元件主要倚赖进口，而市场在中国大陆，不但能享受人民币升值的利多，还会因为升值强化海外购买力，就是最受惠升值的股票。尤其是中国的汽车产业，主要由外国进口零件，制成车子后又几乎全部内销，就是最典型的受惠产业……【完整内文及更多推荐投资标的及图表，请见《理财周刊》483期，请至各大连锁书店/便利商店购买，或订阅理财周刊纸本杂志】
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