紧缩信号已出现
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2010-01-09
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工商时报

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【记者康彰荣／综合报导】



　中国人民银行前（7）日发行600亿元人民币（下同）3个月期央票，引起市场关注。据统计，人行近期加大流动性回收力道，已经连续13周透过公开市场操作回购，累计收回货币高达8,510亿元，其中本周回收量高达1,370亿元，为近11周单周新高。市场专家认为，这是人行明显的货币紧缩信号。


　「经济参考报」报导，在2009年7月重启1年期央票之后，人行开始对适度宽松的货币政策进行微调，主要政策手段包括公开市场操作和窗口指导，也因此2009年下半年信贷增幅环比大幅下降。


　对于近期人行扩大回购力道，中国银行全球金融市场部分析师石磊认为，这不仅是针对1月份信贷可能出现的再度冲高，也是给市场一个明确信号─整个方向已经扭转，这符合人行总量调控和节奏保握的要求。


　石磊说：「这是央行释放明显的货币收缩信号，预计下周1年期央票收益率将会上升。未来，央行还会进一步加大回笼力道，央票收益率也将连续上升2周。3个月期央票收益率每次仍会保持4至5个基点的上涨，1年期央票收益率每次可能上涨6至8个基点，共计20个基点左右。」


　由于2009年底中国监管部门数度重申适度宽松的货币政策，多数市场机构乐观预期，2010年第1季信贷将再次暴增，1月份可能高达1.3兆元。但石磊认为，第1季信贷「井喷」将很难再现。目前，人行只是开始调整银行间市场利率，在1月下旬就可能采取窗口指导的方式调控信贷，春节以后将会进一步公开市场回购力道。


　中金公司则认为，货币政策逐渐转向稳健。2010年新增贷款预计降至7.5兆元，但企业有大量2009年尚未用完的贷款，届时可以起到缓冲作用。


　中金公司同时预计，2010年第1季至第2季通货膨涨将明显上升，政府将首先采取行政措施应对通膨。货币政策调整在后，且将首先使用数量型措施，如央票、窗口指导以及存款准备率，但升息等价格性措施的使用则将较为延后，因为受制于美联准会的升息政策。