天风证券最新研究报告：[table]

1、调研背景
自 18 年下半年以来， 由于社零数据持续走弱， 叠加 17 年“冷冬”高基数影响，市
场对于品牌服饰的销售情况存在疑虑。 我们在跟踪行业发展动态的同时，希望通过
草根调研，能够深入了解品牌的销售情况，解答投资者所关心的问题。
2、 我们得到了什么结论？
1）我们认为国内中高端品牌短期内将持续承压，仍看好歌力思。
从商场角度来看，由于负财富效应、及顾客对于中高端产品的消费偏好减弱等因素，
国内顶级商场 SKP 的流量增长有限， 18 年促销力度高于往年。其次，我们走访的中
高端品牌普遍反映销售相比往年稍显乏力， 如 18 年“两万元单”较少；另外，部分
品牌销售人员反映预计 2019 年产品价格可能会略微下调，以应对消费疲软的趋势。
由此我们认为国内中高端品牌未来在量价上将持续承压，但歌力思表现相对优异。