一、 行业分类

根据现行有效的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》（证监会公告[2012]31号）规定，“经物理变化或化学变化后成为新的产品，不论是动力机械制造，还是手工制作；也不论产品是批发销售，还是零售，均视为制造”，专用设备制造业广义指的是专用于某行业的设备的制造业，隶属制造业，分类为C35。

根据2017年10月1日实施的现行有效的《国民经济行业分类（GB/T 4754—2017）》规定，专用设备制造业的行业代码是C35，其包含的中类行业有9个，即采矿、冶金、建筑专用设备制造（351），化工、木材、非金属加工专用设备制造（352），食品、饮料、烟草及饲料生产专用设备制造（353），印刷、制药、日化及日用品生产专用设备制造（354），纺织、服装和皮革工业专用设备制造（355），电子和电工机械专用设备制造（356），农、林、牧、渔专用机械制造（357）， 医疗仪器设备及器械制造（358），环保、邮政、社会公共服务及其他专用设备制造（359）。

此外，相较《战略略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016版）》，《战略性新兴产业分类（2018）》已单列与专用设备制造业相关的“高端装备制造产业”并包含“智能制造装备产业”、“航空装备产业”、“卫星及应用产业”、“轨道交通装备产业”、“海洋工程装备产业”等五大细分领域。

2018年以来，A股专用设备制造业上市公司受益于下游景气度上升，业绩普遍较好，而该行业又承载着曾经的“智能制造2025”的使命，因此本文拟选取2016年1月1日-2018年12月4日实施完成的上市公司对新三板专用设备制造类并购标的案例（P.S.选取新三板案例意在其信披完全），从并购估值、交易方式、业绩承诺完成度等方面进行分析，供各位同仁参考。

二、 案例分析

选取结果如下表：

（一） 并购估值

由上表可知，2018年尚未发生此类并购，估值均值约5亿元，PE均值约13X，标的多为“小而美”。上市公司若未来还考虑此类标的，达到一定条件后可享受并购重组“小额快速审核”新政红利。

（二） 交易方式

由上表可知以下特点：

1、 上市公司发行股份购买资产的时点往往适逢股价高点，且发行股份购买资产部分占总交易对价比例一般在50%以上，往往会配套募集资金，并无纯粹现金收购；

2、 并购往往为“多元并购”与“垂直一体化并购”，并无跨行业并购。

（三） 业绩承诺完成度

由上表可知，此类并购的盈利补偿方式以“补利润”为主，标的公司承诺第一年的业绩承诺完成度较好，补偿内容也较为常规。我们看到，其中的全信股份由于自身为军工企业，并购标的的产品也进入军方采购目录，业绩承诺完成度又最高，因此，笔者认为该笔交易的成效或较高。