个税改革政策出台，可提振消费意愿。针对居民消费低谷期，财政部和国税局联合发布《个人所得税专项附加扣除暂行办法》，本次个税改革主要涉及提高起征点、优化税率结构与增加专项扣除三项惠民政策。该办法于 2019 年 1 月 1 日起正式施行，有望减轻居民税收负担，增加可支配收入，进而提升居民消费意愿。
我国消费能力仍有增长空间。中国 2017 年人均 GDP 为 6.0 万元（约合 9130 美元），基本相当于发达国家 1976-1980年的水平：美（1976-1977）、法（1977-1978 年）、日（1979-1980 年）。回溯时间轴，发达经济体彼时增速基本位于 2.8%-5.5%，低于当前中国经济增长预期，其中原因我们认为主要包括人口红利（2017 年中国总人口 13.9 亿）、及以城镇化为核心驱动的人均收入持续提高（2017 年中国城镇化率 58.52%，近 20 年平均每年提高 1.3PCTs）。而上述两点因素中，人口红利虽受出生率下降而有所衰减，但绝对的基数仍是消费品诞生与崛起的坚实基础；而城镇化的持续推进则将有望成为支持经济增长的主要力量。
低线城市及乡村居民是促进消费增长的重要潜动力。乡村的社零增速自 2012 年 4月起持续高于城镇水平。2018 年 1-11 月，乡村社零累计增速达 10.2%，高出城镇1.3PCTs。同时，乡村对累计社零的贡献度从 2012 年初的 13.5%上升到 2018 年 11月底的 14.4%。

【备用下载】
乐晴智库搜集整理
百度 乐晴智库，更多深度行业研究资料