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学习内容:《金融怪杰：华尔街的顶级交易员》
Market Wizards：Interviews With Top Traders
（美）施瓦格（Schwager,J.D.）著        戴维　译
ISBN：978-7-111-49716-5
本书纸版由机械工业出版社于2015年出版
学习内容： 第三章　迈克尔·马库斯：绝不重蹈覆辙[7]

      你把自己大部分的成功都归功于艾迪·塞柯塔和阿莫斯·霍斯泰特，是他俩把交易的准则传授于你。现在轮到你传授了，你教其他交易者吗？

      是的，此人就是布鲁斯·科夫纳，他与我并肩工作，同时也是我的密友。他已成为最好的交易者，就这点而言，我最好的教学成果就是他了。

      布鲁斯·科夫纳的成功有多少是源于你的培训，又有多少是源于他自身的天分？

      我初见布鲁斯·科夫纳时，他是一位作家和教授，在业余时间做点交易。对他能在如此短的时间里积累那么广博的交易知识，我深感震惊。我记得初次见到布鲁斯·科夫纳的那天，我试图用复杂的交易方法和概念让他对我肃然起敬。虽然我是一个职业交易者，那时每天花15个小时在交易和分析市场上，但我所提出的任何与交易有关的东西，他无所不知、无所不通。对于他所具有的天分，初次见面我就很快确认了。

      这些都和他智力有关，但他身上还具有哪些东西，让你知道他将成为杰出的交易者？

      当然有的，那就是他的客观理性。一个优秀的交易者不能僵化刻板。如果你发现某人确实能以开放包容的心态看待任何事情，那此人是做交易的好料，有成为杰出交易者的潜质。初次见到他时，我就知道他将成为杰出的交易者。我力图把艾迪·塞柯塔和阿莫斯·霍斯泰特教给我的交易准则以及我要求掌握的一些交易技能都传授给科夫纳。我和他并肩交易的时候，是我交易最好的时期，我们在一些交易上取得了非凡的成功。那些年我的年收益率达到100%，而他达到了1000%。他具有极高的交易天分。

      作为一名交易者，你是否感到过失意和挫败？

      绝对感到过。大概在1983年，我开始逐渐减少交易。那时我觉得自己需要再度充电，学习新的东西，以适应新的市场环境。

      直觉在交易中有多重要？

      直觉非常重要。据我所知，任何出色的职业交易者都具有交易直觉。作为一名成功的交易者，你也需要勇气，去尝试的勇气、接受失败的勇气、获取成功的勇气，即便路途艰险，也要继续前行的勇气。

      此刻除了交易外，你还有哪些目标？

      我练习空手道已有多年，目前已达到很高的水平，但我想更上一层楼，取得空手道的黑带。另外我对静坐冥想、超自然的神秘力量等也有学习，我想在这方面投入更多的时间和精力，进一步地学习和研究。

      听起来非常深奥玄虚。你想往玄虚方面发展吗？

      这个确实很难用言语来阐述，让我想想到底该怎样表达。爱因斯坦曾说过，“人类是否友善互助，这是一个极其重要的问题”。我认为每一个人都应由衷感到“人类是友善互助”的，达到这一点对每一个人而言都很重要。

      现在你达到这一点了吗？

      我已非常接近。

      但那并不是你最初的感受？

      不是我最初的感受。我最初感到人世间是一个充满敌意，没有友善互助可言的地方。

      今后十年或二十年，你还会继续从事交易吗？

      是的，交易充满乐趣，让我难以割舍。我并不想赚更多的钱，赚来的钱可能被我在不动产投资上再次亏掉。

      你每天如果能交易13个小时，那就是交易的乐趣所在吗？

      肯定不是啊。如果交易是你生活的全部，那么其所来的刺激兴奋是折磨人的，是会令人痛苦的。但如果你能让个人生活和交易保持平衡，那交易就是一种乐趣。据我所知，所有在交易这行长久发展的、成功的交易者迟早都会做到这一点。成功交易者的生活和交易会保持平衡，他们在交易以外也有别的生活乐趣。你如果没有别的乐趣，没有别的关注和兴趣，那交易是撑不下去的，日子是没法过的。最终你不是因为无事可干而陷入过度交易，就是为短暂的失败苦恼不已、寝食难安。

      当你遭受连续亏损时，你会如何应对？

      在过去，有时我会试图回击，在我初遭亏损后甚至会加大交易规模，但通常都是徒劳无效的。后来我学会很快地砍仓止损，如果交易的情况越来越糟，屡战屡败，我会全部清仓离场，停止交易。这样，情况就不会更糟了。

      你有时会继续战斗下去，设法改变屡败屡败的局面，是这样吗？

      有时候是的，但大多数时候我只要停止交易，情况会更好些。因为我是天生的斗士，具有不服输、抵抗到底的性格，所以有时会自惹麻烦，最典型的方式就是遭受亏损，拼命回击，再遭亏损，接着就减仓，或者有时就止损，停止交易，如此反复折腾，直到我踏上交易制胜的正道，才不会这么做。

      遭受连续亏损后，你停止交易的时间会有多久？

      通常是三四周。

      当你遭受连续亏损，是因为你交易的步调和市场的步调不一致吗？你能用更好、更易理解的方式加以陈述吗？

      我认为，“连续亏损”就是亏损生亏损的过程，就是前面的亏损导致后面的亏损。当你开始遭遇亏损时，就会触发你的负面情绪和消极心理，并终将导致整个人的悲观和消极，从而影响接下来的交易。

      极少有交易者像你这样成功，你认为是什么让你与众不同、出类拔萃？

      我思想极为开明，能虚心接纳各种新事物、新观点。有些信息从个人感情上来说，很难接受，但如果我确认其是真实的、可信的，我就会欣然接受。例如，我看见某些人赚钱速度比我快得多，但却一下子输光所有的一切，因为这些人在刚开始亏损的时候不愿止损离场。当我持有一笔糟糕、正处亏损中的头寸时，我能够对自己说，“你不能再交易了，要离场”。当市场价格的运动方向与我的预期相反时，我总能对自己说，“我希望能在这笔头寸上赚很多钱，但事与愿违，我预期有误，我要立刻离场”。

你是否逐日记录净资产的情况？你确实对你的资产进行规划安排吗？

      这方面的事，我过去做的很多。

      这样做有帮助吗？交易者对他们自己的净资产进行规划安排，你认为是个好点子吗？

      我认为有帮助，是个好点子。如果你净资产的变动趋势是往下的，这是让你降低交易规模和重新评估交易决策的信号。如果你输钱比赢钱多，输钱的速度快于赢钱的速度，那是对你的一个警告。

      你关注的市场顾问有哪些？

      从可读性、创造性和知识性角度而言，“加利福尼亚股票技术分析的市场通讯”是我喜爱的市场通讯。我也喜欢马丁·茨威格（MartinZweig）发布的“茨威格市场通讯”“茨威格预测”以及理查德·罗素（Richard Russell）发布的“道氏理论的市场通讯”。

      在我采访的交易者中，马丁·茨威格可能是被提及最多的人。

      从茨威格那儿，你总能得到一些有价值的东西。他非常厉害。

      从你前面提到的市场通讯来看，我猜你也是交易股票的。你做股票有多久了？

      交易股票大概就是在过去的两年里吧。

      你交易股票和交易期货有何不同？

      交易股票时，我更为耐心。

      做股票时，你进行交易选择的过程会有所不同吗？

      没有不同，我通过技术图表、基本面和市场行为来确认我的交易选择。我认为，你在全球各地交易任何品种都能用这个方法。

      哪种类型的股票是你关注的重点？

      我从不交易道指的成分股，我偏爱小盘股，因为那些资金庞大的职业投资者（比如共同基金等）不会进入小盘股，这些大机构会像大鲨鱼一样互相残杀，中小投资者往往会无辜遭殃。我有一个基本原则，交易澳元胜过交易德国马克，交易小盘的场外交易（OTC）股票优于交易大盘的道指成分股。

      你寻找的股票要具有哪些基本面特征？

      我喜欢采用《投资者日报》上的一些指标来选股，比如每股收益排名[7]。我将每股收益和我自己对公司产品可能具有的市场占有率结合在一起分析。如果某公司没有市场占有率极高的领域，即该公司的产品市场占有率都不高，那么对我来说，每股收益的高低已不再重要，即使它每股收益很高，我也不会选择它。但是如果公司产品的市场占有率确实不高，但每股收益却在不断增长，而且其产品所处的市场尚未达到饱和，发展空间较大，还有许多市场份额等待抢占，这样的股票对我来说，是具有吸引力的。

      我也喜欢将市盈率和每股收益结合在一起使用。换句话说，我喜欢的股票是，每股收益不断增长，而其市盈率又处在合理区间，即股价相较每股收益还处在合理的水平。

      所以你喜欢寻找每股收益高同时市盈率低的股票，是这样吗？

      确实如此。能兼而有之是最好的。我相信有办法通过电脑开发出一套极其良好的交易系统，利用该系统可以选出每股收益高，同时市盈率低的股票。

      相对强弱指数怎么样？这可是《投资者日报》上另一关键指标。

      我认为该指标作用不大。“相对强弱指数”只是告诉你股价曾经的表现怎样，经常会发生的情况是，你找到并买进了一只“相对强弱指数”高的股票，但买进后发现，该股继续上涨的动力早已消耗殆尽，“股价表现强势”只是过去的事（如此一来你反而会买在高点）。

      这是由于什么原因呢？

      在于供给和需求。油轮费率像商品价格一样，具有周期性。当油轮费率涨高时，相关行业的每个人就能赚许多钱，因此这些人会造更多的油轮，于是油轮费率（随供给增加而）走跌。最终过剩的油轮会变成废铜烂铁，油轮费率又会重新上涨（供给减少所致）。多年来，我们的油轮费率都很低，每年都有许多油轮被废弃。所以我们将步入油轮费率重新上涨的周期。

      当交易账户的规模变得越来越大，交易的难度是否会随之提高？

      会的，因为交易账户规模变大后，你可交易的市场会越来越少，会迫使你进入这些市场和其他资金庞大的职业交易者同场角逐。

      在各种不同的交易市场，价格行为有没有共同之处？例如，你能否用交易债券的方法来交易玉米期货？

      我确实认为，如果你能在某个市场进行交易，那么你就能在所有的市场进行交易。交易的原理、准则是相通的。交易就是控制自己的情绪，察觉别人的情绪。交易要洞察大众贪婪和恐惧的心。无论在哪个市场，这些都是完全相同的。

学习笔记：

1、尊重师傅，尤其是成功之后，不忘师承，有德是基础。同时还能带徒弟。

2、客观理性是受访者对于徒弟的基本要求：“确实能以开放包容的心态看待任何事情，那此人是做交易的好料”。还好我有这样的心态！

3、当自己感觉到失意和挫败的时间，怎么办？充电，学习新东西。

4、直觉在交易中非常重要！是直觉而不是冲动的固执！勇气是另一个特质。

5、需要有适合自己的健身方式：是情绪稳定的身体基础！尤其是静坐和冥想！还好我有！！

6、“人类是友善互助”的，达到这一点对每一个人而言都很重要。

7、交易充满乐趣，让受访者难以割舍。赚钱不是第一位的。

8、如果交易是你生活的全部，那么其所带来的刺激兴奋是折磨人的，是会令人痛苦的。

9、让个人生活和交易保持平衡，那交易就是一种乐趣。

10、连续亏损时，就止损或者停止交易直到踏上交易制胜的正道。停止交易的时间通常是三四周。

11、预期有误就立刻离场。

12、喜欢股票。偏爱小盘股。交易澳元胜过交易德国马克，交易小盘的场外交易股票优于交易大盘的道指成分股。

13、如果你能在某个市场上交易，你就能在任何所有的市场进行交易。交易的原理、准则是相通的。

14、交易就是控制自己的情绪，察觉别人的情绪！！！非常重要的结论！！！