通胀离我们有多远？

因为一些原因，此文较浅，欢迎批评！——Hansi

前些天，国家统计局发布了民众翘首以盼的09年宏观统计结果。数据显示：2009年GDP增长8.7%，CPI下降0.7%。数据一出，即在网上引起不小的争议，人们似乎越来越疑惑国统局数据的真实性。众所周知，不少副食品的价格比一年前贵了30%以上，油价也处于历史高位，全国房地产价格比08年均价上涨了千元有余，是住房制度改革以来涨幅最高的一年……CPI怎么可能又是负增长？通胀来临的呐喊似乎在漫长的通胀预期中渐渐偃旗息鼓，通胀离我们到底有多远？

在CPI持续下降、房价持续上升的怪象下，如果仅仅简单的把CPI的升降等同于通胀的来去，理论是无法较好地解释当前的现象的。事实上，09年房价的飙升就已清楚地告诉我们：狼来了。

那么到底是什么会引起通货膨胀呢？其实无论是成本推动说、需求拉动说还是结构说，个人认为通胀的最终根源始终都是货币的发行量大于需求量。如果在货币发行量大致等于需求量的情况下，商品A涨价并不会引起物价总水平的大幅波动，即使商品A在一篮子货币中的比重再大也是如此，因为货币流通总量固定的情形下，势必有商品B、C、D……随着商品A的涨价而降价。

09年12月末， M2全年余额60.6万亿，比上年末增长27.7%，增幅同比增长9.9%； M1为22.0万亿，增长32.4%，同比加快23.3%；M2/GDP的比例世界第一……放贷款、促投资已成为拉动经济增长的主要方式。但发达国家，乃至我们自己的经验早已告诉我们：依靠货币信用膨胀来刺激经济将注定会引起更大的危机，因为资产价格上升会带来财富增加的幻觉。我国改革开放过程中，M1增长20％以上的情况有三次，随后6个月皆有高通胀相伴随，最近一次是06-07年。

此外，九龙山、五矿等表现平平的企业通过抛售股票套现得到了良好的业绩；另据统计，截至去年底，大小非公告减持98.7亿股，累计套现1016.32亿元，创5年来新高……这无形之中无异于雪上加霜。

除了M1、M2和股票套现额，企业存款的变化也不由得引起我们的注意。1～10月份国内企业存款增速达36％，较全国平均水平高8%-9%，这和06-07年的情况有些相似。一旦企业的资金不投资于实业，其存款将明显增加，由投资而得的收入自然减少，其他部门存款也就同比降低了。

那么，如此天量发行货币之后为何迟迟“未见”通胀呢？这是因为货币被注入经济体各部门中后，其流向、影响均不尽相同。美国经济学家罗斯巴德曾就这一问题有过清楚的阐述：货币好似注入水中的油，从注入到扩散需要一段时间，各时间段内不同区域油的厚度也不尽相同。在政府垄断货币发行的情况下，往往是一些和政府关系较好的企业或其支持的行业优先得到贷款（也就是新发行的货币），然后通过市场传导到经济体的各个神经末梢。这些企业和行业，比如国企，在油滴（新增货币）尚未到达的行业内抢先购买尚未涨价的资源。所以房地产、石油等往往都是油滴的注入点，一旦这些行业开始涨价，距离下游行业涨价的日子也就不远了。

所以09年CPI持续下降、房价持续上升并非怪象，也并非只有看似无限的通胀“预期”；等到一般消费品价格都普遍上涨时，新增货币已经到达经济体的神经末梢了。如果此时再举起防通胀之大旗呐喊，诚然声嘶力竭，亦早已无济于事。当我们拿起望远镜侦查狼群的踪影却看不见一只狼时，很可能狼已经在我们的望远镜下了。

其次，从外部环境来看，虽然我国进出口总额较08年下降3.9%，但出口总额已居世界第一位。在尚未完全走出危机的情况下，人民币汇率暂时应不会松动，至少不会主动升值。综合09年美国财政赤字创新高、国内失业率居高不下的情况，美元短期内还将继续疲软，其货币政策还将继续宽松，所以最后的结果很可能是其通胀波及到与美元汇率保持相对固定的国家，这当然很可能包括中国在内。

说了这么多，我们到底在哪里呢？到底离通胀有多远呢？我想我们正处在临界点上，积蓄一年的压力随时可能爆发。但鉴于此次全球性金融危机的规模和破坏性，救市之后的通胀都早已是意料之中的事，关键是如何治理通胀。弗里德曼曾说，通货膨胀好比喝醉酒，喝时非常痛快，但是治疗之时非常痛苦。