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| 学习和投资心得： 可转债投资策略： 当们决定投资可转债时，首先便要区分是基于转债的债性投资还是股性投资，认为股性为先，债性为底。倘若冲着YTM为目标去投资转债，其性价比明显不如直接投资纯债品种。所谓的投资“偏债”标的，其核心目标依旧是潜在的期权价值，即是分享股性红利或是下修红利，债性仅是作为安全垫规避风险出现。而股性视角下投资股票的核心影响因素在于潜在空间，投资转债的核心影响因素则在于相对效率，特定情况下转债的风险调整后收益优于股票。 大资金，首先就回避发可转债的正股，买正股全给可转债的资金当对手盘了，三年后可以统计下，可转债组合的正股组合大概率是大幅度跑输中证500的，市场没有那么蠢，给个金融工具多余的阿尔法，看似给予风险补偿的背后是以丧失潜在超额收益为代价的，风险收益比未必真的高。 可转债的核心其实就是配股，不太喜欢可转债的上市公司。如果股价下跌，转股的价格必然会下调，因为上市公司不愿意转债到期以后给付本金的。真正持有转债到期的收益远远比不上国债的收益。发行阶段，大股东一般会认购一定数量的转债，但是你慢慢会发现大股东会不断的减持转债的。让二级市场的投资者买单时转债的核心思想。 尽量分散，尽量做能转开身的品种，没办法，转债现在就是个投资小品种，好在后续还在不断发行新的转债，供给多了，市场慢慢在做大！ 可转债的缺点 1）如果缺少股性的时候，只反应债性，但是可转债的债券收益远低于普通债；2）在120或者130元左右的时候就是类股票，同涨同跌，风险敞口是开放的。再说一次，这时候你拿的是股票不是债；3）18年的康泰转债或者隆基转债，碰到预期正股跌几个板的时候，转债无涨跌停，一口气跌掉15%甚至更多；可转债就是正股的影子，正股和影子之间有一根皮筋（转股溢价率）。 但是这个影子的特点是跟涨不跟跌，如果股价涨涨涨，跟到130以上就进入强赎阶段，顺利结束使命；如果股价跌跌跌，就变身债券看利息收益，通过拉长皮筋和正股保持联系，如果跌得多，喝一副后悔药（下修转股价），重新开始新一个轮回。 |
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