昨天阅读1小时，总计1092小时

昨日阅读1小时，本月累计阅读24小时
1. 10分钟正念修炼-O
2. 12点前睡觉-X
3. 走路6000步-O
4. 学习CFA一小时-X

昨日阅读1小时，累计阅读540

jia'you'jia'you

昨日阅读2小时，累计阅读962小时。

昨日阅读1小时，累积阅读457小时

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昨天阅读5小时，累计阅读2485小时

昨日阅读时间1小时，总阅读时间182小时。

昨日1小時 累積115小時

昨日阅读2小时，累计阅读80小时

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昨日阅读1小时，累计阅读341小时

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昨日阅读2小时，累计阅读902小时

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一加

昨日阅读5小时，累计阅读225小时。
学习心得：
研究股票：
一段时间指数开始了持续的上涨，个股的表现也非常精彩，甚至于许多个股已经出现了翻倍，或者是几倍的涨幅，那么许多人这个时候又对市场产生了兴趣，并且开始持续的入市，研究股票的热情也高涨了许多，但从个人的经验来看，最好不要在股票市场上涨的时候来研究，否则恐怕更容易高估自己的能力，甚至是产生错觉。从市场的情况来看，本身如果市场处于持续的上涨过程当中，那么一般情况下，大部分的个股都会有表现的机会，即使你随便抓住一支，也许也能够获得不错的收益，那么这种收益是你的本领的体现吗？显然这不是你的本领，不是你的能力，这仅仅是一种巧合，这是因为总体市场的上涨而带来的收益，而不是因为你的能力，而在这样的市场环境当中，你更容易的把这理解为你的能力，而不会认为这是运气。如果你在市场走好的情况去误认为自己能力出众，那么显然就会持续的犯许多错误，甚至会在市场环境改变的时候，让你付出巨大的代价，也只有经过这样的代价，才有可能让你明白上次的赚钱不是自己能力，而是因为整体市场的走势，是市场送给们的，而不是你的能力赚来的。当你研究股票的时候，应该是市场环境不太好的情况下进行，这种研究才更有意义，因为这样的研究如果有合适的目标，就可以去参与，如果是在上涨的过程当中，那么即使发现了不错的目标，也没有合适的机会下手，那么这样的感觉 一定会非常不爽，因为只有是纸上谈兵而不能进行实战，所以如果有好机会，那就去在下跌的过程当中去研究，并且可以去参战。

今天学习和阅读约5小时，累计阅读约2215小时。
学习和投资心得：
《证券分析》读书笔记：
阅读完第六版的《证券分析》：投资的基石
巴菲特说“57年来，一直遵循着两位恩师阐述的投资路线图。对而言，没有任何理由再去寻找投资的方法。”能穿越时间的投资方法到底是什么，想很多人都清楚，巴菲特说的应该是价值投资。价值投资就是把目光集中在企业的生意上，基于企业的价值分析，在价值高于价格时考虑买入。大家也有共识——同样是价值投资者，巴菲特是格雷厄姆的继承和发展。那么格雷厄姆和巴菲特的不同点在哪里？认为是“静态价值”与“动态价值”。价值投资是投资的基石，它使得们第一次在面对股价的波动中找到了一个锚，从而有了坚定的支撑。而企业的“静态价值”是价值投资中的基石。（一）静态价值静态价值是企业现时的内在价值。20世纪20年代格雷厄姆在书里说——投资是以自身对抗未来的不确定性，因此应该低于“内在”价值的成本进行投资（36页）。而分析应主要关注有事实支持的价值，而非那些建立在预期基础上的价值（95页）。事实就是现在时刻企业的内在价值，可见格雷厄姆和多德不会对未来的不确定性出价，而仅愿意基于现有的“事实”去判断企业的价值。这就是静态价值的具体含义，静态价值强调过去多于未来。用书里的话说就是“未来是分析师必须在结论中考虑到的风险因素，而不是分析依据的来源。”。换言之，他们在判断内在价值时，极端保守，不太愿意为企业未来的不确定成长出价。所以，们可以看到书中多采用定量分析，去判断资产负债，去判断现金，去判断企业的清算价值。即使在卖出条件考虑时也倾向于以低于内在价值的价格卖出。这一方法出生有着时代背景，在他们那个时代，金融市场大起大落，人们极端厌恶风险。大多数情况下人们倾向于假设明天市场与今天并无二致，或者更差。想想看2008,2018，或许们多少能理解一些。（二）动态价值动态价值则是在静态价值的基础上加上企业的成长。如果说格雷厄姆与多德教会了人们把目光集中在生意本身，巴菲特和芒格则告诉了人们应该去理解自己能够看的懂的生意。一门生意肯定包括着过去、现在与未来。如果们能够看的懂，未来的价值也就有可能有大概的判断。那么在大幅度折价的基础上，就存在买入的可能机会。动态价值也有着自身存在的时代背景，因为巴菲特有一天发现，如果严格按照老师的标准，可能市场上没有企业能够给他挑选了，经历了多年的成长，静态价值大幅折价的资产已经很难找到了。

阅读2小时，累计阅读336小时

昨日阅读1小时，累计阅读34小时

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昨天阅读时间1小时，总阅读时间505小时。

昨天阅读1小时，累计阅读712小时。

昨日阅读《历代经济变革得失》共1小时，累计60小时。

◆ 产业改革：铸钱、盐铁与酿酒

>> 酒与盐铁并列称为“三榷”，成为国家实行垄断经营的主要产业，历代衍续，从未中断，而对烟草、茶叶的国营垄断也成为专营事业的重要组成部分。

◆ 流通改革：均输与平准

>> 主要政策有二：一曰“均输”，就是统购统销；一曰“平准”，就是物价管制。


>> 均输与平准，一是管理零售市场，一是掌握批发环节，两者互相配合，构成国营商业的统一体系，其功能等同于物资部和物价委员会，是一种非常典型的计划经济运作模式

>> 政府收入的增加并非因生产效率的提高，而是既有的社会财富在政府与民间的重新分配。

◆ 变法造就第一个“半亿帝国”


>> 在全球范围内，几乎与刘彻同时的另外一个大帝，是罗马共和国的凯撒（前102—前44年）。这似乎又是一个巧合，就在中国构筑了中央集权体制的时候，罗马也从共和政体向帝国政体转型，世界进入了“独裁者时代”。

>> 无论是产业改革还是流通改革或税收改革，其最终的结果都是“国库为之一饱”，即其改革的目标和效果都是为了增加中央政府的财政收入。

◆ 变法的负面效应及争论

>> 算缗令及告缗令的实行，更是导致了两个后果：第一，社会财富被强迫“清零”，中产阶层集体破产，工商动力丧失；第二，更严重的是，政府在这场运动中几近“无赖”，对民间毫无契约精神，实质是政府信用的一次严重透支，从而造成社会财富观念的空前激荡，民众的储蓄和投资意识从此锐减。

>> 国营事业在“办大事”的同时，也体现出了与生俱来的劣质效率。

>> 在国家主义的政策之下，国强易得，民富难求。

◆ 盐铁会议与“桑弘羊之问”

>> 群儒反对国营化政策的理由主要集中在以下三点：一是指责盐铁、均输、平准等是“与民争利”，造成官商勾结，物价沸腾，民间经济萧条；二是国营企业生产和经营存在重大弊端，其商品要么不适民用，要么质量低劣，各级官吏则强买强卖；三是不可避免地出现了权贵经济，形成了一个背靠政权，以国营为名，通过特权攫取庞大利益的经济集团，他们的权势大于朝廷重臣，他们的富足一点也不逊色于范蠡之辈。

>> “桑弘羊之问”：如果不执行国营化政策，战争的开支从哪里出？国家的财政收入从哪里得？地方割据的景象如何化解？而这三项不正是治国者必须面对和解决的最重要课题吗？

>> 桑弘羊经济思想的最大贡献就是强调工商富国。

>> 桑弘羊几乎已是摆脱了伦理的局限而考察财富问题，他的重商理念，百代以降，少有认可。

>> 桑弘羊所提出及执行的所有经济政策的主旨并不在于压抑工商业——相反，他和汉武帝最早透彻地看到了工商业所产生的巨大利润，他们的目标在于将工商业中的私人利润转化为国家的利润。

>> 自汉武帝之后的中国历代统治者从来没有轻视工商业，他们只是抑制民间商人而已。

>> 轻视商人与重视工商，正是一体两面的结果。

◆ 变法背景：世族经济威胁中央集权

>> 中国社会由贵族形态向士绅形态转型则又经历了七百年左右的过渡期，即自西汉中期到隋，我们称之为世族形态，与之适应的便是世族经济。

>> 世族集团在经济上“闭门成市”，严重阻碍了商品大流通，使得生产力无法释放，在政治上对中央集权构成威胁，随时可能孕生颠覆政权的力量。

◆ 改革三战场：财政、货币和土地

>> 改革基本上紧紧地围绕影响宏观经济的“三大核心课题”财政、货币和土地而展开。

>> 所谓“五均”，是在长安、洛阳、邯郸、临淄、宛、成都这六大都市设立五均官，由原来的令、长兼理，称为“五均司市师”，他们的工作，一是定时调节、均平物价，名曰“市平”；二是控制市场供应，市场货物滞销时，以低价收购，货物涨价时，则以高价出售；三是办理赊贷，根据具体情况，发放无息贷款（赊）或低息贷款（贷）；四是征收山泽之税及其他杂税。

>> 所谓“六筦”，是指官府掌管六项经济事业，即由国家专卖盐、铁、酒，专营铸钱，征收山泽生产税，经办五均赊贷。简而言之，“五均六筦”就是全面恢复盐铁专营和均输、平准二法。

>> 所有推行计划经济的人无不以“均贫富”和实现社会公正为口号，而实际上都是为了加强集权以及扩充财政收入。

◆ 最惨烈的改革结果

>> 王莽变法的失败，既是一次古典社会主义的试验失败，又是理想主义者的失败。

>> 将王莽变法与之前的汉武帝变法相对比，便可以得出如下的技术性差异——在经济改革与政治改革的关系上，两场改革都以加强中央集权为目标，而经济集权的前提正是政治集权。

>> 武帝启动改革之时，“七国之乱”已然平息，削藩取得成功，在政治上，中央已形成不容对抗的集权能力。可是，王莽以外戚身份取汉而代之，政权的合法性问题并没有得到解决，因此，激进的经济改革势必遭遇重大阻力。

>> 在改革与民心的关系上，从四大利益集团的权益博弈来看，中央集权改革将侵蚀地方政权和有产阶层的利益，所以改革成功的前提是，务必获得底层民众的支持，也就是必须“把人民发动起来”。

>> 一般而言，集权者用以鼓噪民心的理由大抵有四个：抵御外国侵略、防止地方割据、反贪反腐、反对贫富不均。

>> 汉武帝搞改革的口号是保家卫国，汉王朝对匈奴的战争顺乎当时的民心，为改革争取到了强大的舆论支持。王莽在政权未稳、未取得社会共识之际，就匆匆变法，缺乏广泛的民意基础，而且他推行的众多改革措施——特别是币制改革从一开始就让基层民众受损。

>> 在集权式改革与民间财富的关系上，任何集权式的经济改革从本质上来说都不是为了促进生产力，而是通过财富的重新分配，使中央政府获得更多的经济权益。

>> 汉武帝变法建立在七十年“文景之治”的厚实基础之上，长期的休养生息为国营化政策留下了巨大的敛财空间，而且财富藏于民间商人之家，易于剥夺。王莽则没有这样的社会条件，西汉末期财经疲弱，天灾不断，而且，庞大财富握于官商一体的世族集团之手，收刮的难度自然大增。

>> 在改革与官僚执行能力的关系上，刘彻是一代雄主，心狠无情，手段霹雳，他在改革中有效地发挥了能臣以及酷吏的作用，在不同的阶段用不同的官吏，用之深宠，过之则弃，绝无拖沓。而他与桑弘羊的合作关系长达四十余年，如同一对政治伙伴。王莽用人多疑，好换将帅，没有一支忠心高效的执行团队。

昨天阅读2小时，总共阅读1055小时

1. https://wallstreetcn.com/articles/3534854
2. 郭树清还指出，扩大金融开放的同时，风险的传染性和复杂性也会增大，要特别警惕境外资金的大进大出和热钱炒作。
3. 感想：真的不要做空RMB，从各方面来说都不是好策略
4. 昨日阅读1小时
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20190525昨天阅读1小时，累计阅读230小时。

20190525昨天阅读1小时，累计阅读86小时。

昨天阅读1小时，累计阅读576小时。