高华的，很不错的，应该看一下。
后危机时代的经济转型—2010-2011年增长
与通胀展望  
  我们预期2010和2011年经济受到基本面强劲和宏观政策调整改善的支
撑将持续稳步增长。

  我们已将2009年GDP增长预测从 9.4%下调至 8.7%，将2010年的
GDP增长预测从 11.9%下调至 11.4%。尽管我们的预测略有下调，但
我们认为这样的增长水平将有助于延长经济周期。

  尽管外需逐步走强，我们仍预计未来两年内需将成为主要的增长推动
力。

  我们预计2010年决策层仍将倾向于采用有针对性的专项措施来进行逆
周期调整。我们认为他们可能将以多项政策并举的方式来实现中期内的
转型。
  
本次全球经济危机推动了中国经济增长方式由出口拉动向内需拉动转变的进程。与今年初
许多业内人士的预期相比，2009年中国的经济增长显著高于预期。尽管出口增长仍然疲
软，但得益于 2008年 11月以来的财政刺激和货币放松政策，中国已经成功地刺激了国内
需求增长，并使其成为了今年经济增长的主要推动力。正如我们所料以及先前所述，基础
设施投资和民间投资中部分领域的强劲反弹帮助抵消了出口行业走软的影响（参阅 2009
年 6月1日发表的“中国经济简评: 关于中国投资增长及其持续性的问答”）。

我们认为 2010年和 2011年是中国调整政策以实现经济更为平衡、可持续增长的关键时
期。我们预计由于基本面强劲且宏观政策调整的时机和规模均将得到改善，2010年和
2011年经济都将持续稳步增长。在我们看来，这可能是中国在外部需求全面复苏之前，致
力于改善民生、改革社会保障、医疗卫生和教育体系以及加强环境保护等政策目标的绝佳
时机。正如我们在我们关于储蓄率的全球经济研究报告中所述（参阅 2009年 10月16日
发表的“全球经济研究报告: 191期 - 中国的储蓄率及其长期走势”），中国的经济结构仍
然不平衡，储蓄率很高（意味着消费在增长中的占比很低）。除了促进消费外，在解决不
同区域发展不平衡以及能源/资源效率的问题上，政策还有很大的调整空间。具有积极意义
的是，政府已经启动了在这些领域的政策改革，且我们可能会在即将出炉的十二五规划中
看到进一步的举措。
增长复苏势头良好

我们认为中国经济的复苏势头良好，受到内需强劲以及未来两年外需逐步改善的支撑。

我们的 2009年和 2010年增长预测都略有下调，但我们认为调整后的增长水平将有助于延
长周期。正如我们先前所述，暗中调控政策的影响大于预期以及公布的 GDP数据变动幅
度小于预期给我们的2009年 GDP预测带来了下行风险。考虑到这些风险，我们将我们的
2009年经济增长预测从之前的同比增长 9.4%下调至同比增长 8.7%（见图表 1）。鉴于政
策调控目前为止所取得的效果，我们还下调了 2010年一季度的环比增幅预测（见图表
2）。这些变动导致我们将 2010年的GDP增长预测从之前的同比增长 11.9%下调至
11.4%。然而，我们认为在经济周期的初期，政策的收紧将降低经济过热风险并有助于中
国经济在较长时期内维持高速增长。我们维持对中国宏观经济增长的乐观看法。