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挑战第四百六十八天   读8页书，完成当日任务

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学习和投资心得：
封闭基金投资技巧：
1、不要以折价套利作为投资封基的第一目的。
A股波动性特别大，几天之内都有可能变化巨大，单纯以套利为目的可能得不偿失。比如你在大盘高位买入封闭基金，即使折价10%，也可能几天就跌掉这么多。投资封闭基金，还是要当成投资主动型基金的方法来看待，以获取净值增长作为首要投资目的，从基金经理、基金公司、基金风格、后市预期等方面来决策，如果认可这个基金，正好又有折价，才是比较理想的投资方式。
2、可以以封闭期折价收敛，作为投机参与，但确定性不强。
买入时折价，之后股指波动不大或上涨，然后折价很快就收敛或消失，这是比较理想的情况。但是确定性不强，因为虽然封闭基金的折价率与牛熊有关，可并不是绝对的，也有可能在牛市一样保持折价。甚至你低折价买入，之后折价却越来越多。
3、不要轻易买封闭期还很遥远的场内封闭基金
们不光要看封闭基金的折价率，更要看封闭基金的年化折价率，因为年化折价率考虑到了资金的时间成本。由于A股市场走势难以预测，基金经理开始募集时也无法预测封闭期这几年市场到底会怎么走，到期后还不一定当时的行情是什么样的，所以不建议买封闭期很远的基金，来假设几种情况：比如某封基，2年后开放，有10%的折价率，持有到期后这10%是必赚的。假设1：现在是4000点，碰到牛市，1年后涨到5000点，可是2年后又跌到跌到了3000点，你的收益率还是会坐一个过山车，即使赚了10%套利，收益情况可能也不会很理想，甚至有可能会是负的。有人说，不需要等开放，到牛市结束时就卖掉啊！且不说判断牛市结束的事情，可能牛市结束时，他的折价率还是10%（说不定更高），另一方面场内基金的成交量很少，牛市结束时，指数直线向下，封基流动性更差，也有可能跌停，你的份额还不一定卖的掉。假设2：现在4000点，1年后遇到金融危机或者大熊市或者黑天鹅（例如2008年或2018年），大盘跌到2500点，市场上几乎所有基金都在亏损；2年后，大盘涨回3000点，你虽然获得了折价部分的收益，总体收益可能也是负的。总之，开放期越遥远，市场越难判断，（虽然近期也难判断[捂脸]）与开放型基金相比，封闭基金性价比越低。所以建议大家，最好不要买距离开放还有一年半以上的基金，除非折价非常非常诱人。

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学习心得：
比尔·鲁安的投资策略：
1，最重要的指标是净资产收益率ROE。
2，能够自主提价的好公司。
3，公司需要的再投资资本不高，就可以赚取大量利润。
4，在价格显著低估时买入。
时间回到1999年，网络BUbble破灭前夜，价值投资者们备受煎熬的年头。们来看看红杉基金的持仓以及盈亏状况，比尔·鲁安当时是红杉基金的主席。第一大重仓伯克希尔·哈撒韦占到组合的29.9%，浮亏18%！第二大持股房地美占到组合的15.8%，浮亏16.9%！第三大持股PGR占到组合的11.9%，浮亏47.8%!前10大重仓，有8只金融股！你可以设身处地的想想那个时候面临多大的压力。老派的价值投资者被肆意嘲笑，BALUN ZHOUKAN1999年末以《What'sWrong, Warren?》“沃伦，哪儿出毛病了？”一文向价值投资者开炮。NY TIMES 1999年12月26日以《FUNDSWATCH; A Three-Decade Legend Loses Some Luster》“基金观察;三十年的传奇失去光泽”总结红杉基金痛苦的一年。红杉基金1999年收益率为-16.5%，而道琼斯指数的收益率为27.3%。再来看看红杉基金的回应，在基金1999年年报中，发表了对投资者的信：们的长期投资策略基于以下几条核心原则：
1，们买入具备利润增长前景的高质量公司的普通股，并期待出众的投资回报，而且这种回报是可持续的。
2，们尝试以低于其真实价值的价格买入这些公司。这样做大大缩小了候选公司的范围，因为伟大的公司，通常已经获得市场认可。
3，如果发现满足们前2个条件的公司，们会大量的买入。
4，们希望长期持有这些投资，只要公司基本面和利润前景良好。即使他们面临短期的挑战，或者他们的行业不受青睐，们通常还会持有这些投资。
5，卖出原则：如果们持有的公司估值水平超过其盈利前景时，们将卖出部分或者全部持仓。
们坚持这些原则30年，是行之有效的。相反，们发现极难分析那些迅速变化的科技公司的商业模式。而且普遍的，这些公司的交易价格高的离谱，其中隐含的是持续的完美的高增长和高利润，与所有真实的经济历史形成强烈反差。对于们来说，这是经不起检验的。比尔·鲁安继而引用了本杰明·格雷厄姆对1929年市场的评论：“普通股完全独立于它的价格的观念是令人难以置信的荒唐。然而，所谓‘新时代的理论’直接导致了这个观点。判断市场价格应该基于公司价值的观点被取代，‘新时代’的标准是价值基于价格。因此，所有股价上升的限制消失了--不仅包括股票能接受的售价，也包括它可能达到的售价......这种学说的结局是悲剧性的。”