中银债市策略周报2019年7月22日

内容提要

第一部分 宏观经济

经济数据：统计局数据显示,二季度GDP同比6.2%（前值6.4%，预期6.3%）。6月固定资产投资累计同比增长5.8%（前值5.6%，预期5.5%），基建投资累计同比增长4.1%（前值4.0%），房地产开发投资累计同比10.9%（前值11.2%），制造业投资累计同比3.0%（前值2.7%）。6月社会消费品零售总额同比增长9.8%（前值8.6%，预期8.3%）。6月工业增加值同比增长6.3%（前值5.0%,预期5.2%）。

第二部分 货币市场

税期因素消退后货币市场利率预计有一波快速下行，市场减点成交可能较为频繁。从央行在税期的态度来看，可能预示着后续适度宽松的资金面主基调，

第三部分 债券市场

一、利率债

重点关注七月底将召开政治局会议，该会议将为下半年的经济工作定调，若政治局会议上有稳增长的政策可能引发债市收益率向上调整。

二、信用债

各评级信用利差明显分化，低评级信用利差有所走扩，市场风险偏好进一步下行，建议信用债投资以谨慎为主，避免信用下沉。

三、利率互换

国内政策定力整体依旧较足，等待7月底政治局会议的表述并密切追踪行业和高频数据的变化。短期来看，利率互换市场收益率本周或震荡下行。