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在收益率曲线上，所处位置相距较远的两种金融工具 可能会表现出巨大的差异，特别是两者的波动率水平相差较大，并且各自能够容纳的规模也完全不同，以至于会被人当做两种完全不同的工具。位于收益率曲线短端的品种的波动率总是远于长端的，因为短期工具的久期更短，利率风险更低。关键是我们要知道越靠近收益率曲线的短端波动率下降的越快，而在收益率曲线的长端波动率的水平最高