台积电上周发布 6 月份营收数据，6 月份单月营收结束连续六个月的同比下滑，同时连续两个月环比增长，实现同比+21.9%/环比+6.8%的超预期增长。对应二季度单季度环比+10.2%/+3.3%，实现单季度 2410 亿新台币，高于此前市场预期近 3%（此前预期2329-2360 亿新台币）。
后续 Q3 指引有望继续上修至 17%-21%。我们认为目前市场对台积电 Q3 分歧主要集中在 iPhone 下半年新机销售情况，而目前我们了解到苹果在经历此前销量遇冷过后、今年备货排单偏谨慎，视新机发布销售确定后续订单，而海思芯片亦由台积电代工，即使高端手机销售此消彼长，对台积电代工业务影响较小。同时 Q4 华为、高通 5G 相关订单有力承接，20 年 Q1-Q2 继续在 19 年低基数基础上维持可观成长。
单月销售额连续 5 个月同比下跌（-14.5% yoy）、但环比在连续 6 个月环比下滑后有所收窄（-1% mom）。5 月全球半导体市场同比下跌 14.6%，中国环比下跌 9.8。作为参考，1511-1602、1412-1504、1110-1202、0810-0902、0011-0109 是过去 20 年连续环比下滑超过五个月的几个区间，其中除了 0011-0109 创纪录的 11 个月以外，其他时段均在五个月内。


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