退市制度是资本市场健康发展的基础性制度之一，在成熟资本市场，上市公司退市是一种常态现象，但在中国，企业难退市已经成为影响中国资本市场健康发展的重要因素之一。尽管我国退市制度早在90年代就开始建立，但由于“壳资源”稀缺、强制退市指标单一、中小股东权益保护制度不完善等原因，多年来只有极少数企业进行了退市。中国资本市场未来的发展趋势必然是强化退市制度，让更多的企业出局，只有这样才能优胜劣汰，保留优质的企业在股市中。
目录

1、中美股市退市企业数量比较

2、新的《证券法》修改进一步加强退市

3、A股退市案例分析

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1、中美股市退市企业数量比较

图表1 ：A股退市企业数量与美股退市企业数量比较

资料来源：Wind、新时代证券研究所

以上数据显示，2012年至2018年，美股退市公司数量基本保持在200家以上，甚至300多家，A股退市数量始终保持在10以下。

图表2：A股退市板块

资料来源：Wind、新时代证券研究所

对比成熟市场，A股退市制度实施效果并不理想，退市率明显偏低，2007-2017年，美股纽交所、纳斯达克年均退市率分别约8.3%、6.9%。分板块来看，自2012年以来，A股退市公司主要集中在主板，创业板仅两家企业退市，中小板则无企业退市。根据wind资讯终端的统计，截止2019年4月30日，A股市场中累计出现八百多次退市风险警示（被标注为ST或*ST），最终退市的仅62家，A股3,610家个股，退市率仅仅是1.71%。

WFE数据显示，2007年至2018年10月，全球退市公司数量累计达到21,280家，全球IPO数量累计达到16,299家，退市规模大于IPO规模。退市企业数量的整体波动性小于IPO数量，相对发行市场规模的变动而言，全球退市规模相对更为稳定。参照全球市场，中国的退市企业数量仍然远远低于上市企业数量，未来退市企业数量仍然具有相当大的增长空间。

2、新的《证券法》修改进一步加强退市

根据《证券法》规定和实践需要，这次修改主要包括以下三个方面。

（1）是完善重大违法强制退市的主要情形，明确上市公司构成欺诈发行、重大信息披露违法或者其他涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的重大违法行为的，证券交易所应当严格依法作出暂停、终止公司股票上市交易的决定的基本制度要求。

新增社会公众安全类重大违法强制退市情形。主要类型化和具体化为三种情形：其一，上市公司或其主要子公司被依法吊销营业执照、责令关闭或者被撤销；其二，上市公司或其主要子公司依法被吊销主营业务生产经营许可证，或者存在丧失继续生产经营法律资格的；其三，本所根据上市公司重大违法行为损害国家利益、社会公共利益的严重程度，结合公司承担法律责任类型、对公司生产经营和上市地位的影响程度等情形，认为公司股票应当终止上市的。

严格重大违法强制退市程序，明确市场预期。新规明确了重大违法退市的相关环节，即停牌、退市风险警示、暂停上市和终止上市，将暂停上市期间由一年缩短为六个月，提高了退市实施效率；重大违法的公司被暂停上市后，不再考虑公司整改、补偿等情况，6个月期满后将直接予以终止上市，不得恢复上市。

（2）是强化证券交易所的退市制度实施主体责任，明确证券交易所应当制定上市公司因重大违法行为暂停上市、终止上市实施规则。

（3）是落实因重大违法强制退市公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等主体的相关责任，强调其应当配合有关方面做好退市相关工作、履行相关职责的要求。

相比于A股其他市场，科创板精简了退市流程，取消了暂停上市和重新上市的环节，实现“一退到底”。A股其他市场的企业走完退市程序大概需要4年，而在科创板上，企业达到退市标准后，2年内即可实现退市。从财务类指标来看，科创板引入了扣非净利润和营业收入双重指标，区别于其他市场仅在企业暂停上市后才开始使用扣非净利润指标，并且科创板将营业收入的标准提高到1亿元,是其他市场的10倍。从市场类指标来看，科创板的数值要求也比较高。同创业板相比，科创板在连续120个交易日累积股票成交量、连续20个交易日股东数量上的要求均为创业板的两倍。此外，科创板创造性的引入了市值标准，要求对连续20个交易日市值低于3亿元的公司执行退市。科创板的退市制度是中国证券市场进一步的完善，可以预见，未来中国未来的退市制度将更加严格。

3、A股退市案例分析1烯碳新材

烯碳新材由于连续亏损被强制退市的典型案例。因2014年至2016年连续三年亏损，*ST烯碳于2017年7月6日起被暂停上市。2018年4月28日，*ST烯碳披露2017年年度报告，中兴华会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告。2018年5月28日，深交所宣布对*ST烯碳做出终止上市决定，这是2018年度深交所首家被强制终止上市的公司。

2中弘股份

中弘股份是A股历史上第一例因连续20个交易日收盘价均低于股票面值（1元）的个股。2018年8月15日，中弘股份收盘价格首次低于1元。10月18日，中弘股份连续20个交易日低于1元，触及退市标准。

3欣泰电气

   

    欣泰电气是A股第一家因欺诈发行而退市的公司。2014年1月27日，欣泰电气正式登陆创业板。但是，2015年7月14日，证监会展开立案调查，证实欣泰电气不仅在上市申请文件中对相关财务数据做了虚假记载，而且在上市后披露的定期报告中也存在虚假记载和重大遗漏。公司股票自2016年9月6日起暂停上市。

4长生生物

长生生物是A股历史上因重大违法退市的首例。2018年7月份，长生生物陷入疫苗造假案，11月16日，重大违法强制退市新规发布，同日，深交所启动对长生生物重大违法强制退市机制。2019年3月15日起，公司股票暂停上市，期间为6个月。暂停上市后，深交所后续将会对公司股票作出是否终止上市决定，如果被终止上市，公司股票交易将进入退市整理期。

4、结论

相对全球市场而言，中国证券市场的退市企业数量远远低于全球市场的退市企业数量，缺乏必要的优胜劣汰，导致市场上滥竽充数的企业太多，极大的伤害了股民的利益，进一步的完善退市制度，增加退市企业的数量，已经成为中国证券市场的当务之急，只有有选择的将优质企业保留在证券市场，才可以进一步切实的的保护投资者利益，促进中国证券市场的进一步发展。