正态分布来自对自然现象的观察，最早是高尔顿研究遗传学时发现的。正态分布只是适用于对这种纯自然过程的描述。
金融市场是个人与人之间相互博弈的过程，充满了非理性。贪恋和恐惧会在参与者之间相互强化，导致市场价格被推向极端。无论是身边炒股的散户朋友，还是做趋势跟踪的基金经理，都是在追涨杀跌。这反映在从统计上，就是尖峰厚尾。

“金融资产如股票价格为什么会呈现尖峰厚尾的现象”，实际上应该说是股票的收益率时间序列数据的实际分布具有“尖峰厚尾”现象。原因在于：
1、金融时间序列数据(特别是金融资产交易数据)一般都是高频数据。注意“高频数据”，以股票为例，在交易时段内，股票价格每分钟甚至每秒钟都在发生变化。
2、股票价格（或收益率）是一个随机变量（即不知道下一时刻如何变、向哪个方向变、变动的幅度是多少）。
3、对于任何随机变量，可以根据其数字特征也就是四个“矩”来观察，即均值mean（一阶矩）、方差variance（二阶矩）、偏度skewness（三阶矩）和峰度kurtosis（四阶矩）。
4、“尖峰厚尾”是与正态分布相比较而言得到的结论（正态分布就是“标准参照物”；标准正态分布N(0,1)的偏度S=0，峰度K=0）。
5、显然，“尖峰”就是峰度系数大于0，随机变量（如股票收益率）分布曲线的高度更高；“厚尾”是指随机变量（如股票收益率）分布曲线的尾部区域比正态分布的尾部区域更大，换句话说，损失（或收益）事件发生的概率更大。如下图所示

首先尖峰厚尾是相对于正态分布来说的，即尾端比正态厚、峰比正态尖的分布都是尖峰厚尾分布。“尾”对应的是极端事件，而“峰”对应的是非常平常事件。正态分布的特性就是极端事件(>2 个标准差）发生概率很小(<5%)，平常事件(<1个标准差）的概率又不够高(66%），处于中间的不好不坏的概率比较大。而大多数金融资产恰恰并不满足这种特性。股市的特点就是2/8开，也就是80%的时间是风平浪静的缓慢的波动（尖峰），而剩余20%即风险事件发生的时候则剧烈震荡（厚尾）。处于中间段的概率比较低。因此会产生这种所谓尖峰厚尾的现象。

至于为什么会发生这种情况，有很多解释。个人觉得主要是现在金融系统的总体稳定性（因为有监管、央行干预等）提升导致正常情况下的金融资产的波动率明显较以前下降，但是一旦遇上风险因为恐慌、羊群效应又会导致过度反应，而因为平时波动率不够，导致投资者风险意识不足，从而加剧恐慌进一步提升波动。总的来说就是安稳和动荡都被放大了。因此在概率上体现了尖峰厚尾。