【出版时间及名称】：中金公司-证券公司股价已反映较悲观预期：暨证券行业09FY和10Q1业绩回顾-100505
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09FY年及10Q1业绩概况................................................................................................................4
上市证券公司业绩09FY同比大幅上升、10Q1环比普遍下降................................................................4
证券公司净资产收益率水平持续趋同.................................................................................................4
经纪业务占比维持高位、自营业务占比与股票市场涨跌同向变动.........................................................4
经纪业务“量升价跌”......................................................................................................................6
市场份额09FY有升有降、10Q1小幅提升..........................................................................................6
经纪业务净手续费率持续下滑，低价拓展市场份额成主要诱因............................................................6
自营业务未出现普遍亏损...................................................................................................................7
自营业务收入09FY同比大幅上升、10Q1环比普遍下降......................................................................7
自营业务规模09FY大幅上升、10Q1有所下降...................................................................................7
投资银行业务保持景气......................................................................................................................8
股票融资额持续回升........................................................................................................................8
债券融资额大幅增长........................................................................................................................8
证券承销收入保持景气.....................................................................................................................8
资产管理业务基本平稳......................................................................................................................9
集合资产管理业务规模持续上升.......................................................................................................9
资产管理业务收入09FY同比上升、10Q1环比下降.............................................................................9
业务及管理费仍然带有季节性特征....................................................................................................10
业务及管理费09FY同比上升、10Q1环比下降.................................................................................10
人力资源费用是业务及管理费中弹性最大的部分..............................................................................10
证券公司近期投资策略....................................................................................................................11
中信证券(600030/26.05): 推荐....................................................................................................14
海通证券(600837/13.08): 审慎推荐.............................................................................................17
光大证券(601788/18.74): 审慎推荐.............................................................................................20
长江证券(000783/14.02): 中性....................................................................................................23
宏源证券(000562/17.77): 中性....................................................................................................26
国元证券(000728/14.46): 中性....................................................................................................29
东北证券(000686/27.35): 推荐....................................................................................................32