中国政府经济顾问周三表示,希腊债务危机给予中国谨慎推进人民币汇率改革的好理由,但不应该成为人民币恢复升值进程的障碍.
这与金融市场的预期相符,其认为中国放弃实行21个月之久的钉住美元汇率制度只是时间的问题.

不过交易商和投资者的共识也仅只于此.

考虑到中国政府内部不同机关相互冲突的利益诉求,加之人民币汇率问题的高度政治性,无法对北京如何、怎样重启人民币汇率改革作出预测.

这个问题如此重要,所以它只能由中国国家主席胡锦涛和中共的最高层来决定.

以下是中国可能会考虑的选择:



**改变的时机**

* 第二季可能性较大,也可能推迟到第三季

中国在2005年7月至2008年7月放手让人民币/美元升值21%,随後人民币重新在6.83元附近钉住美元,以帮助中国出口企业渡过全球信贷危机.

虽然中国商务部有一些反对意见,但决策者似乎已经形成了坚实的共识:钉住政策现已走到尽头,充满活力的中国不再有必要盲目追随美元.许多中国人士认为美元波动较大,而且不太可靠.

但政治因素带来了额外的复杂性.中国不能让人看作屈服于外国的要求.与此同时,北京正紧密关注国会对奥巴马政府的压力.

胡锦涛上月在巴西表示,在改革方面将认真考虑全球经济的发展和变化,以及中国的经济状况.

美国资深众议员莱文(Sander Levin)最近警告称,若中国在未来数月不采取行动令人民币升值,美国将采取行动.

美国财长盖特纳推迟原定于4月15日公布的可能把中国定为汇率操纵国的报告.盖特纳表示,5月底的美中高层战略与经济对话,以及将在6月于加拿大召开的20国集团(G20)会议,提供了敦促中国采取行动的最佳场合.

据北京的一位政府顾问,可能性之一是在中美5月24-25日的对话开始前,中国将允许人民币重启升势.

渣打分析师猜测可能落在5月10日当周,但其他分析师认为,若调整的时机是在G20峰会期间,中国的国内民众将更容易接受.



**调整空间**


* 极有可能逐渐升值,或许会小幅重新估值

上述政府顾问称,他预计中国人民银行将通过小幅调高人民币中间价,悄无声息地对人民币开闸.

渣打认为中国人民银行人民币汇率中间价将更具灵活性.该行排除一次性大幅升值的可能性.中国总理温家宝在3月时曾表态称人民币未被低估,鉴于这种表态,渣打认为一次性大幅升值将会令人感到意外.还有一些银行与渣打观点相同.

但法国兴业银行则一直预计最晚到5月升值5-10%.但持这种观点的人很少.

美林的陆挺则认为,"我们认为可能会小幅象徵性的一次性升值(幅度低于2005年7月时的2.1%),也许根本就没有."

目前市场上认为人民币紧钉美元的机制将持续至年底的人寥寥无几.离岸人民币/美元远期汇率预示,未来12个月人民币将升值2.7%.



**会不会公开宣布?**

* 可能会确认汇率机制转变,但不太可能立即这样做

中国已重申将继续推进汇率改革.中国人民银行行长周小川称,2008年中期的重新钉住美元是一项"特殊政策".

由此看来,中国可能感觉无需宣布允许人民币重新开始逐渐升值,就像两年前并未宣布重新钉住美元一样.

毕竟,宣布任何声明都可能被国内批评人士解读为屈从美国压力而采取的行动.

相反地,鉴于国际上要求调整人民币汇率的呼声不止来自美国,中国将权衡宣布政策调整的国际回报如何.

据这位政府顾问称,5月末中美对话後发布联合公报等事件过後,或将做出妥协--承认将调整政策.



**迈出第一步後接下来又将如何**

* 可能逐步扩大浮动区间,或许同时转变为管理人民币兑一篮子货币.

许多分析师认为,中国人民银行将扩大人民币每日波动区间,目前为允许兑美元在早盘中间价上下0.5%的区间内浮动.交易商再也不能每天臆测人民币处在上行通道.

越来越多的分析师预计中国将推行更具弹性的汇率机制,将人民币与一篮子货币挂钩,就像新加坡实施的政策那样,而非只是追随美元.

由于一篮子货币将呈波动走势,因此即便中国的目标是让人民币逐渐升值,人民币每日走势仍将不确定,那麽将会抑制投机性热钱.(完)