庄正在5月1日及阐述了《短期回避中小盘基金》的观点，“投资者要特别警惕参与中小盘股投资的基金，其在减仓或者换股过程中，因为交易

导致的净值损失可能很大，即中小盘股票的市场流动性风险很大。”庄正又在5月7日的《2010 年基金投资需防四类风险》中说，“投资者要

警惕部分重仓高市盈率股票的基金。因为虽然说高市盈率经常意味着更高的成长性，但一旦市场预期企业成长的速度慢下来了，股价就可能面

临大幅跳水，即使企业成长的速度仍然高于市场上许多其它公司。”可以说较好的描述了股票市场风格变化对基金业绩的变化。

近期诺普信股票价格的走势上，活生生的上演了一出基金集体出逃，导致股价大跌的大戏。先看一串数据，截至2010年3月31日，基金在诺普

信股票上的持股是2822.48万股，比2009年末增加了16％的持股量，此举让诺普信成为1季度机构持股集中度最高的几只股票之一。

受基金购买力量的推升，该股票自年初从31元起，截至4月23日，短短5个月上涨了41.93％，创下上市以来的新高。但在4月24日，该股票涨势

戛然而止，当日大跌超过8％（不排除有投资者提前知道一季报）；并在4月28日公布远远低于市场预期的一季度报告前3个交易日继续下跌；

到5月7日11：15 分，该股票短短11个交易日已从44元的高点跌到现在的28元左右，累计跌幅35％；即，不但把今年以来的涨幅全部跌掉了，

还倒贴7.42％！中小板股票流动性风险可见一斑！！！

倒霉的是基金！1季度末该股票前十大流通股东均是基金，不乏市场上耳熟能祥的华夏优势增长基金，上投摩根优势增长基金等等，更有汇添

富系基金（汇添富成长焦点和汇添富优势精选）积极参与定向增发，增发价31元/股。天知道这些基金经理在31元及以上价格加仓是“胆量”

还是“鲁莽”，因为以2009年的盈利计，31元的增发价意味着47倍的静态市盈率和5.68倍的市盈率。

当然，按照9家券商2010年对该公司平均46％的业绩增长率的预测，该公司PEG1倍左右，以彼得.林奇的标准还是值得投资的。只是这种增长“

假设”无情的被公司4月28日公布的2010年中报业绩预增10％－30％打破了。并且如果诺普信直到2010年下半年仍然保持10％－30％业绩增长

的话，2011年3月到期的定向增发解禁时的股价只怕再难回到31元的买入价了。

庄正总结出市场将一再告诫基金经理——上市公司的业绩成长，不能建立在券商“假设”之上，要时刻警惕部分上市公司的高成长“谎话”和

高市盈率风险。

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