个人研究：榨季末白糖走势分析
榨季末白糖走势分析


董君正
内容提要：
一.
上半年行情走势回顾
二．国际市场分析
1.巴西10/11榨季基本面分析
2.印度是新榨季国际市场的重要利空因素
3.世界消费
三．国内市场分析
1.本榨季末销售压力不大
2.国家宏观调控分析
3.下榨季的基本面分析
4.淀粉糖的替代作用
5.博弈的市场预期
四.宏观经济对食糖市场的影响
五．结论



一.行情走势回顾
自2月初食糖价格触顶以来，国内外糖市经历了一轮快速的下跌，纽约原糖从接近30美分/磅最低下跌至14美分/磅的水平，下跌幅度接近53%，国内郑糖主力合约1101从2月初的5500多点最低至4586多点，下跌幅度接近17%。国内跌幅相对小于外盘，主要受年初西南干旱影响，此外年初农产品价格的快速上涨也对白糖价格起到支撑作用。
目前而言，国际市场关注的重点是巴西09/10、10/11榨季的产量，食糖与乙醇的生产比例，下榨季印度产量的预期。
国内方面，随着5月份广西和云南的停榨，09/10榨季的产量已经确定，本榨季进入一个纯消费期，市场的焦点转向消费和下榨季的产量。
笔者的结论是：国际市场短期受成本和进口国低位采购的影响而反弹，大趋势上维持2012年前看空观点，下跌幅度取决于印度产量。国内市场，新榨季开始前受现货库存紧张和中秋消费的带动将进入宽幅震荡期，大趋势维持看空观点，在下榨季产量增长的情况下，国家宏观调控认可的价格区间将下移。下面将具体分析，榨季末食糖价格变化的影响因素。