农业2010年中期投资策略:从主题到业绩农林牧渔类行业 研究机构：中邮证券 撰写日期：2010年07月12日 字 Ptf文件格式阅读全文： 27页 | 1729KB 从单纯主题到业绩并重的转变。农业板块2009年和2010年1季度盈利大幅提升,究其原因,我们认为直接原因是农产品价格反弹、上行或高位运行,而根本原因是农业上市公司盈利模式的转变。我们从产品生产、产品营销以及所属行业进行了展开分析。我们认为,随着上市公司盈利模式的转变,农业板块的投资观点也应当转变,应由单纯地遵循主题投资,转变为业绩并重。 子行业投资选择:“新兴”种业、“复苏”水产和“朝阳”绿化。我们认为,(1)无论是行业景气度上行、政策配合以及契合新兴产业,种子行业都值得长期看好,而下半年的看点则是重要政策出台和业绩高成长;(2)由于供给减产、消费攀升,我们认为下半年海参价格将持续上升,全年均价预计在180元/公斤以上。由于海参价格与公司业绩高度关联,对上市公司而言,2010年可以被看做是海参减产、海参消费回暖、价格上行三者作用下的“业绩复苏年”;(3)近些年,园林绿化行业高速成长,从我国城市化进程持续推进、ZF对城市绿化和生态环境治理高度重视,以及房地产行业前景看好的三点因素分析,我们认为,园林绿化行业是具有发展潜力的朝阳产业。 对其他子行业的研判。生猪价格下半年将反弹,但综合考虑存栏量、ZF收储和疫情后,我们认为反弹幅度应在20%以内;饲料行业由于成本上升,产品价格将上行,但毛利率保持稳定,而需求则可能由于生猪养殖不景气带来减少。 下半年农业投资策略。首先,如前所述,我们认为,由于上市公司积极转变以及质地优良的新企业加入板块,农业板块的盈利模式升级,出现了许多具有持续高成长性的个股。投资者对农业板块的投资理念应当转变,应当不仅仅局限于政策和价格的主题投资,而应关注和挖掘那些具有新盈利模式、业绩可持续高增长的上市公司。这些公司业绩基数较低,又会受到农业利好政策的扶持,其成长性较高且极可能超预期。其次,从子行业的角度看,我们认为,高成长性的子行业应当是投资者首要选择。我们在此建议投资者积极关注“新兴”种业、“复苏”水产和“朝阳”绿化。最后,如前所述,我们认为,下半年农产品价格继续上行是大概率事件,在投资选择上,应在前述范围中,关注可受益于农产品价格上行的个股。个股方面建议关注:种业的登海种业、隆平高科;园林绿化行业的东方园林;水产养殖的好当家、獐子岛;饲料的海大集团、大北农。