GDP 环比增速将在今年四季度达到本轮调整的阶段性低点，而同比增速则要在明年一季度或二季
度才达到低点。当前，投资增速下滑比预期的要快，城镇固定资产投资当月增速已经降到22.4%
的历史次低点，而且随着新建投资的持续低迷以及私人投资意愿的削弱，投资增速未来还可能继续
下滑，预计会在四季度见底回升。消费则如同市场预期的那样依然比较平稳，短期之内受食品价格
高涨影响，名义消费增速甚至还可能有所提高，然而受到居民收入增长相对缓慢的约束，加之居民
尚不能够预期未来收入能否得到持续改善，居民消费尤其是实际消费的增长能否持续有待观察。目
前更加需要担心的是出口，当前OECD 经济复苏出现波折，ZF又在积极推进贸易转型，很难期望
出口保持较好增长。由于OECD 领先指数、PMI 订单指数等领先于中国的出口大约6 个月左右，因
此，预计出口要到明年一、二季度才会见底回升。