2010年房地产半年报综述:关注现金收支平衡和与地方政府密切合作的公司
房地产业
研究机构：天相投资
分析师： 天相金融地产 ...
撰写日期：2010年09月06日
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    我们重点跟踪的60只地产股2010上半年实现营业收入1157亿元、同比增长28.29%;归属母公司净利润182亿元、同比增长31.28%;上半年综合毛利率为38.35%、同比提升0.3个百分点。

    上半年由于销售规模扩大,开发商账面资金余额、预收款规模也较大。由于调控导致资金链逐步收紧,但比2008年的状况还是要好些。同时我们还需要强调的是,尽管部分一二线龙头公司在上半年末的偿债能力较差,但是由于下半年是销售高峰,只要这些公司三季度的偿债能力能出现好转,其实际出现资金风险的可能性也并不大。

    上半年由于补库存的原因,不少地产龙头公司现金流出增幅较大。从上半年现金流入环比增速看,格力地产、世茂股份、华发股份经营现金流入增幅在100%以上,中润投资、中天城投、卧龙地产经营现金流入增幅在50%以上。另外,上半年北辰实业、深天健、华发股份、中天城投经营活动现金流净额环比增长100%以上。

    云南城投、中天城投、首开股份、北京城建、黑牡丹、天房发展等公司同时参与保障性住房项目和土地一级开发,以后有望在和政府更密切的合作中获得成长机会。另外,如华业地产、万方地产、中弘地产、正和股份、香江控股等也开始介入各种形式的土地一级开发,如果未来能实现一二级市场联动,其成长空间也值得关注。