玻璃及玻璃制品业:价格差环升同降,新能源与建筑节能主题
非金属类建材业
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研究机构：国泰君安撰写日期：2010年09月16日  
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8 月浮法玻璃价格77.5 元/重量箱,环比涨1.8%,同涨6.3%。普通平板玻璃价格80.1 元/重量箱,环比涨0.8%,同涨15.4%。8 月5mm 浮白建筑级玻璃上海华尔润和广州益胜比7 月分别上涨3.1%、7.5%,9 月玻璃价格较8 月上涨2.2%、0.6%。价格略反弹。


8 月CPCIA 纯碱价格1500 元,环比7 月下降5%,同比涨34%;重油价格4250 元,环比7 月下降1.2%,同比涨39%。9 月华东高端重质纯碱价格1450 元,环比8 月均价上涨3 %;华北石化重油价格3300 元,环比8 月均价上涨2.1%。纯碱重油价格先跌后涨。


8 月“玻璃-纯碱与重油价格差”18.8,环比7 月上涨22%,比上年同期下降42%。因玻璃价格上涨而纯碱与重油价格下跌,“价格差”8 月有所反弹,但因去年8 月为当年单月盈利高点“价格差”高达32.5,所以8 月“价格差”同比依旧下降42%。


8 月BMI 重点玻璃企业产量3092 万重量箱、同增18%;销售玻璃3236 万重量箱、同增28%,累计销售同增14%。8 月全国玻璃产量同增5%、累计同增13.4%。7 月全国玻璃出口同增26%、累计下降3.8%,出口金额同增57%、累计同增17%。8 月汽车产量同增13%、累积增速38%,单月产量连续5 个月环比下降。

    普通浮法玻璃几近80%左右用于房地产,因此浮法玻璃盈利受制于房地产,若有第二次房地产调控则地产销量有二次探底可能。


9-10 月为旺季但中期浮法玻璃盈利前景仍不乐观。玻璃行业机会仍体现为新能源、建筑节能、资产重组等主题性投资机会。前者如南玻、金晶科技、中航三鑫,后者如方兴科技、st 洛玻等。

    多晶硅年初50 美元/kg,7 月份涨到55-60 美元/kg,8 月份涨到80美元/kg,目前接近90 美元/kg,预期未来时间有冲破100 美元/kg可能,南玻受益该行业景气。金晶科技增发建设太阳能玻璃和lowe节能玻璃,再次扩大太阳能玻璃产能和把产业链延伸至节能玻璃。

    福耀玻璃则屈居于国内汽车产量和国外经济再次复苏程度。

    坚持上月观点“南玻浮法玻璃、lowe 玻璃、太阳能板块毛利占比50%、24%、21%。浮法玻璃下半年毛利率将面临下行压力,后两者均为建筑节能和新能源国内巨头,市场需求受政策驱动明显。

    事件性机会在于建筑节能和新能源政策,玻璃板块推荐龙头。股权激励税率锁定后,与以往不同管理层利益与投资者趋于一致。”