农业行业2010年4季度投资策略报告:供需格局趋紧,维持“推荐”
农林牧渔类行业
研究机构：长城证券 撰写日期：2010年09月20日
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    全球农产品供需形势总体趋紧,经过8月份大幅上涨,国外农产品到岸完税价格又一次高于国内价格。

    从国内农产品生产来看,相关报道显示冬小麦增产0.9%,早籼稻减产6.1%,东北地区玉米和粳稻丰收几成定局,但从收购进度来看,并非如此。

    截至9月5日,11个小麦主产省/区各类粮企累计收购4896.1万吨小麦,同比减少16.57%;8个早籼稻主产省各类粮企累计收购507.8万吨早籼稻,同比减少25.66%。另外,由于参与收购企业数量增加和竞争激烈,国有粮企在各类粮企累计收购量中所占比重在下降,这有可能会削弱国家对农产品市场的调控能力。

    玉米和粳稻,我们认为最多小幅增产,与消费量增幅相比,并不能扭转日益紧张的供需格局。棉花、食糖生产形势也不容乐观。

    长期来看,我国农产品生产过多依赖于化肥造成两个后果:一是单产增长乏力;二是由于化肥、农药、农用柴油等占到生产成本中的50%以上,农产品价格走势和能源价格走势越来越相关。

    猪粮比连续23周低于6,其中10周甚至低于5,玉米价格上涨使得养猪盈利空间有限,与上一轮周期起步时的情况较为相似,但由于能繁母猪存栏量仍旧较高,猪价应以温和上涨为主。另外,猪价也会带动牛、羊、鸡肉价格和海珍品价格继续上涨。

    我们认为农产品价格在四季度呈现先抑后扬走势:“抑”是由于秋收来临,市场供给量突增,可能会给农产品价格上涨带来阻力;“扬”是供需格局结构性失衡、小麦、稻谷最低收购价格逐年提高和玉米、大豆、油菜籽等临时收储是保证国内农产品价格上涨的基石。基于此,以及支农政策出台预期,维持行业“推荐”投资评级。

    建议投资者关注敦煌种业、大湖股份、国联水产、好当家、顺鑫农业、圣农发展、益生股份个股投资机会,提示南宁糖业年内交易性机会。