分析人士认为，“人民币汇率法案”若通过生效或引发中美贸易战。

    第二项假定也同样令人怀疑。的确，决策者一直

想把汇率调整用作经济“重新平衡”的手段。上世纪80年代日本曾试图这样做，但在出口减少的同时，其经济繁荣发展，为80年代未的泡沫以及随后的停滞性通货紧缩铺平了道路。在英国，英镑于2008年贬值，但贸易表现仍然不佳。中国颇有理由列举这两个例子作为不采取激进行动的原因。
    北京外汇储备的增加难道没有证明中国是在操纵其汇率吗？即使在这个问题上，我也无法感到信服。中国很可能希望减持美国国债，并涉足包括美国公司在内的更广泛的一系列资产。但美国国会的态度却是再冷淡不过了。事实上，鉴于众议院往往以国家安全为由禁止中国收购美国公司，中国几乎只能把顺差投资于美元了。

    由于中国目前是世界第二大经济体，人民币的任何升值同时就意味着美元的贬值。因此，把美国的汇率政策描述为让美元贬值而不是让人民币升值或许更为准确——该政策折射出的并非美国的贸易困境，而是其过于庞大的债务。假如美元贬值，财政部为支持美国金融体系而发行的国债折算成人民币的价值将会大减——而在中国人看来，这很像变相拖欠债务。他们不希望看到人民币升值也就不足为奇了。

    那么，可以采取什么措施呢？美国需要改变其保护主义色彩日益浓厚的言论。美国人不应该忘记，他们之所以能够实施财政刺激行动，全都仰赖中国等债权国的雄厚财力。制裁只会让这个世界陷入保护主义、汇率动荡和利率冲击的恶性循环。

    因此，对美国来说，更明智的做法是认识到，美中两个超级大国之间的相互依赖使任何这样的威胁都会造成反效果。与此同时，美国应该与北京合作，在中国国内推进迫切需要的社会保障和消费信贷改革。在中国施行这些改革以及中国家庭学会消费而不是储蓄之前，无论人民币币值升到多高，中国的经常项目顺差都不会消失。