笔夫：新货币战争促黄金狂奔 全球债务危机或重来


国际货币体系在中国长假期间似乎陷入了一片混乱,日本继进行了
一次成功的汇市干预之后,新的议息会议决定将利率调低至零,以试
图阻止日元进一步升值,这已经招致并可能继续招致美欧的强烈反
对和批评。而近期美联储不断从市场回购债券的做法加剧了世界
对于货币贬值的看法,2009年3月,美联储为拯救经济,第一次启动了
量化宽松政策,通过债券货币化使市场上流动性变得宽裕起来,但是
却使得美元对全球主要货币的价格下跌了17%。美联储的最新政
策动向表明,他们正在启动最新一次的量化宽松政策,这是交易者持
续抛售美元的原因。

　另一方面,美国通过政治的、经济的各种手段向人民币汇率施压,
华盛顿的政客们将美国仍然高达9.6%的失业率归咎于中国,国会议
员们联合起来再一次通过了一项要求人民币升值的法案。与此同时,
较低层人民对于自由贸易观点的急剧转变正在颠覆这个资本主义强
国的价值根基,甚至那些受过良好教育和高职位的美国人也加入到了
诅咒自由贸易的行列之中。一项由NBC新闻网与《华尔街日报》联
合调查的结果显示,在年收入75000美元的美国人中,已经有50%的人
认为自由贸易对美国经济造成损害,而10年前,这个数字是不足24%。
　　一方面,美国失业率持续居高不下,另一方面,美国大公司的利润
在过去一个季度里迅速回升,使得道琼斯指数在长假期间强势上扬。
美国人将高失业率归咎于人民币汇率,但大公司削减成本开支才是真
正的原因。这些企业不断解雇工人,关闭大量工厂,将生产能力转移至
劳动力价格便宜的地区,并且大量使用流水线作业,这样的做法自然增
加了大企业利润,但同时也造就了高失业率现状。据美国商务部公布
的数据,美国标普500公司的利润在二季度同比上升了38%,是历史上
第6个季度好收成。
　　高失业率既然是美国人开始仇视自由贸易的原始动因,美国人自
然不会对现状无动于衷。但是,基于上世纪三十年代的教训,美国人难
以赤裸裸地毁掉自己一手打造的全球贸易游戏规则,这样的灾难性后
果没有一个国家可以承担。1932年,美国总统胡佛不顾美国1000多名
经济学家的联名反对,执意签暑了旨在全面提高绝大部分商品进口关
税的法案,使全球贸易体系陷入崩溃,也直接导致了大萧条的持续。这
样的历史经验使得美国人不至于愚蠢到会重犯同样的错误,但是不幸
的是,对于全球央行的决策者来说,另外一个同样愚蠢的错误发生了,各
国不公开废止贸易规则,却试图通过货币贬值来寻求在双边贸易中觅
得竞争优势。也许,这样可以延缓二次衰退的到来,但是通胀的威胁可
能却使得事情变得更加不可收拾。
　　欧盟和日本货币当局正采取对等的措施来对付美国的行为。在过
去的一周内,欧洲中央银行买入政府债券的数量达到三个月来的最高水
平。日本政府则在5日将利率调至零的同时宣布了建立一项新的基金
以购买多达600亿美元的风险资产,其中包括公司债券、房地产信托投
资和股票基金,相对于美联储的量化宽松,日本显然已经走在了前面。
受美日影响,澳大利亚央行改变了拟议中的提高利率的想法,维持利率
不变,使澳元出现了下跌,令市场甚为惊讶。在此时期,韩国政府加强了
对资本流入的监管,由于外国资本的流入,导致了韩元的大幅升值,达到
了五个月以来的新高,有传闻说韩国政府已悄悄地出售韩元以防止本币
继续升值。而巴西政府将资本流入税收提高了一倍,其财长宣称,全球
已经陷入一场“货币战争”,伦敦法国兴业银行(601166,股吧)的外汇
策略负责人慨然兴叹:货币战争已经升温,全球货币体系必须重构。

　　黄金乱世再显英雄

　　全球货币体系果然已然混乱不堪,黄金价格则再现乱世英雄形象。
长假期间,国际黄金价格迭创历史新高,国际货币体系的乱局是主要因素
,货币的争相主动贬值趋势必将推动各国居民和央行以黄金对抗通胀的
诉求。人们仿佛又回到了上个世纪七十年代的时代,在那轮通胀周期中
,国际金价涨幅达到了10倍,那时候,经济因通胀而停滞,而金价却出现了
飙升。目前的情形何其相似,唯一不同的是,如今黄金买家的购买力已经
今非昔比。
　　新兴市场国家积攒的几万亿美元外汇储备已经没有值得信赖的投资
品可供选择,而这些国家的富翁则时刻手持现金冲入任何可能有利可图的
逐利场。这其中可能包括浙江温洲的大亨们。
　　在最关键的时候,中国政府高层审时度势,出台了新一轮房地产调控措
施,这在一定程度上扼杀了黄金周期间可能的新一轮房价上涨,也降低了市
场对楼市的炒作预期,新政可能将楼市资金进一步向其它投机领域分散,尤
其不会错过对于黄金的投资,这是中国老百姓最容易接受的投资和保值的
手段。
　　全球债务危机可能重来
　　由于各国央行实行的新一轮的量化宽松政策,使得对债券的买入达到
登峰造极的地步,债市正成为另外一个巨大的泡沫,全球将会在不久的将来
再次感受到债市破灭带来的痛楚。
　　在雷曼兄弟公司破产前,美联储仅仅持有4800亿美元长期国债,但是到
了2009年底,美联储持有的长期国债达到了1.84万亿美元,其中包括1.2万亿
美元的资产抵押贷款债券,尽管今年早些时候停止了购买,但是仍然持有2万
亿美元债券。如今,美国政府为避免二次探底再次启动量化宽松政策,美联
储的举动带动美国国内普通投资人大举进入债市,去年债市共同基金的投资
额达到了3750亿美元,今年也达到了2300亿美元,大量资金从美国股市流入
债市,投资者的购买热情使利率维持零水平。国外投资者的购买热情空前提
高。今年买入的美国长期国债达到了3730亿美元。投资者对于债市的非理
性情绪是由美联储的政策造成的,这已经使普通投资者处于非常危险的境地,
一旦美联储决定提高利率,债市泡沫将会瞬间破灭。
　　欧洲债务危机依然没有过去,由于政府紧缩财政开支,欧洲经济正蒙受新
的不确定性的影响。欧洲中央银行近期持续入市买入希腊、爱尔兰、葡萄
牙等国的国债,以稳定市场。这些债券的保险费用近期大幅攀升,显示欧洲债
务危机正卷土重来。
　　如果欧美债市出现异常波动,黄金将会成为唯一避险的天堂,市场对黄金
的长期走势充满奇妙的幻想,新一轮危机和通胀预期为这些幻想作了最好的
注脚。