20年8月9日可转债投资研报汇总

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收藏 2020-08-09

可转债最突出的特点是：进可攻&退可守，有收益、风险不对称的优势。“下有底”、随时准备“脱债成股”的特性让可转债一直受到很多低风险投资者的追捧，在他们之中比较流行的投资策略就是双低摊大饼策略。
传统的摊大饼策略往往较为简单粗暴，例如转债价格到达130或者140后就卖出，对回撤也没法控制。提炼该策略中的精华，价格决定空间，估值决定效率，对转债价格与转股溢价率分别进行排序，再配上合适的系数，确定两者的权重。
给予转股溢价率更大的权重后，组合表现更好，最佳系数为1.6；策略收益明显超过指数，但回撤也较大。经回测发现，随着转股溢价率权重的提升，策略的收益与回撤基本均向上变动；当系数取1.6时，策略的夏普比率最优。
策略的盈利能力显著高于指数，年化收益约为指数的三倍，但回撤较大。参数为1.6的策略年化收益为30.36%，最大回撤为15.43%，而同期的中证转债指数年化收益为11.47%，最大回撤为12.12%。
采用海龟交易策略的部分思想来止盈、控制回撤。考虑到转债价格很大程度上由正股驱动，正股交易过程中除了限定目标价、合理估值区间等方式止盈外，通常还会参考个券趋势，常见的趋势策略包括均线策略、布林带策略、海龟策略等，此处我们采用海龟交易策略的部分思想来止盈、控制回撤。

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安信证券-转债研究-外资偏好能否提升转债择券收益？-200802.pdf