谢谢whobing，我这里的有效性是用1减去调整过的基差与现货价格方差的商，所以，应该是有效性越大越好，因为基差越小，基差风险就越小，套保效果越好。不过我不是很清楚为什么算出来会是负数。

不过，看过一些文献，有些人曾算过绿豆的基差方差，结果是现货价格方差130%，结论是不可用于套期保值，如果按他那么说的话，基差方差大于现货方差，则有效性必为负数，也就是说不可用于套期保值了。这里说一句，我算出为负数的是玉米的套期保值有效性：）

p.s.关于有效性的标度，很多书都不大一样，我看的是约翰.马歇尔，维普尔.班塞尔.金融工程[M].北京：清华大学出版社

顺便问一下，如果套头比为负的话，在计算套期保值有效性时，是取绝对值代进去，还是按原样代进去。

我想看看你的数据怎么处理的，反正我原来写套期保值的时候，处理数据是花了很长时间，我和我同学用了

2天晚上才处理了7000多数据，如果你的数据没有处理对（比如直接用几月期货和现货回归，那么肯定有问题）

几月期货是指几月以后到期，不是指几月份到期，这点是关键

还有，如果市场有效的话，有一种方法可以确定现货价格，就是用最近一期的期货价格做proxy，不然就存在套利机会。

如果你是直接取现货价格的话，那么就有可能存在cross hedge的可能。

我的邮箱是duchengli@hotmail.com

我现在也是在研究套期保值比，希望和你联系

关于套期保值的几点看法：

（1）上交所的铜铝期货和大商所的玉米和大豆期货是比较正常的品种，适合于做套期保值研究。国内其余的期货我不敢恭维，套保的前提条件不成立，除非你把套期保值当做投机研究差不多，这样价值可能大一些。

（2）关于数据选择的问题。可以用0连数据代替cash 价格，但是这只是代表此期货交割地的现货价格，做的套期保值比率也是针对交割当地，不具有统一性。不同的交割地点是不同的。

（3）实际操作中，套期保值主要关注的还是基差，因为基差是一种置存成本，好把握一些。

（4）用最小二乘回归方法不能反映时效性，建议用GARCH等方法试试。