不知道曼昆的第4点是怎么说的。我觉得可能是通胀推动总供给曲线（萨缪尔森），使得产出增长，股价上升。

至于利率高，股价低的成立是有条件的。在萨缪尔森的书里，这要求股票的红利是不变的，那么由于P=g/r，其中g为每期红利，r为利率（名义利率）。所以，即使利率升高，只要预期产出增加，从而每期红利变大，股价还是会变高的。

以上说这个是实际利率的好象有问题,虽然通货膨胀使的名义利率上升,但实际利率不变呢,那么如何影响股票价格呢?

本人认为二楼的朋友说的有点道理，但是有一个问题－－－－发生通货膨胀时，你又怎么知道人们会加大对股票的需求呢？

谢谢9楼的问题，我说的并不是发生通货膨胀时，人们会加大对股票的需求，而是在当通货膨胀被股民预期到的时候，一方面，由于股票出售者会按照预期通货膨胀率计算加上收益率的换算价格出售，另一方面，股票购买者也认可考虑了预期通货膨胀率的新股票价格。也就是说这种股票价格的上涨不是由于供给或者需求的变化带来的。

另外，本楼的楼主（1楼）之所以会认为存在矛盾是因为：

第一，曼昆的话成立是有条件的，最重要的条件就是——通货膨胀被预期到；

第二，楼主将名义利率和实际利率混淆甚至等同了。那3句话都是正确的，如果不混淆这两个概念的话，楼主就不会“推导”出他认为存在的矛盾。

欢迎批评指正！

哦，原来是这样，股票的价格上升是加上了通过膨胀后的价格