目录
1、引言......................................................................................................................- 3 -
2、样本外预测..........................................................................................................- 4 -
2.1、回归预测方法...............................................................................................- 5 -
2.2、市场收益分解...............................................................................................- 6 -
2.3、分项加总法（The sum-of-the-parts method）.............................................- 6 -
2.4、结果...............................................................................................................- 7 -
2.5、讨论.............................................................................................................- 14 -
3、模型的拓展和稳健性检验 ................................................................................- 16 -
3.1、分阶段表现及其分析 .................................................................................- 20 -
3.2、交易策略.....................................................................................................- 22 -
3.3、使用国际数据进行结论的验证 .................................................................- 24 -
3.4、利用分析师预期数据 .................................................................................- 26 -
4、仿真分析............................................................................................................- 26 -
5、结论....................................................................................................................- 29 -
附录 A：收缩方法 ..................................................................................................- 30 -
附录 B：部分变量的定义.......................................................................................- 31 -
参考文献..................................................................................................................- 31 -
图表 1、市场收益率和各分解成分的统计数据和相关性......................................- 8 -
图表 2、不同参数的累计收益曲线 .........................................................................- 8 -
图表 3、市场收益的预测效果 ...............................................................................- 10 -
图表 4、使用 SOP 方法预测市场收益率的时间序列..........................................- 12 -
图表 5、不同预测股票市场收益率方法的比较....................................................- 13 -
图表 6、使用回归方法和 SOP 方法预测的拟合优度对比 ..................................- 14 -
图表 7、拓展后的 SOP 模型效果展示..................................................................- 18 -
图表 8、实际的市盈率和预测的市盈率对比........................................................- 19 -
图表 9、假设市盈率不变、结合回归方法预测市盈率增长率和结合多重回复方法
预测市盈率增长率的 SOP 方法的预测结果对比.................................................- 20 -
图表 10、不同时间阶段的样本表现 .....................................................................- 21 -
续表 10（接图表 10）、不同时间阶段的样本表现...............................................- 22 -
图表 11、各种收益率预测方法相对于使用历史均值预测的确定性等价回报..- 23 -
图表 12、各种收益率预测方法相对于使用历史均值预测的夏普比率..............- 24 -
图表 13、使用国际市场数据的测试结果 .............................................................- 25 -
图表 14、使用最简单的 SOP 方法对英国、日本和美国股市收益率的预测曲线....-
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图表 15、使用分析师的利润预期数据结合 SOP 方法对市场收益率进行预测.- 26 -
图表 16、不同预测方法的蒙特卡罗模拟结果......................................................- 28 -
图表 17、仿真模拟中不同预测收益率方法的误差分析......................................- 29 -